[家用电器]国泰君安：家用电器行业策略月报

搜索区间:

例如:万科A 房地产多个关键字请用空格符分开股票报告下载器

[家用电器]国泰君安：家用电器行业策略月报

　　投资要点：

　　2010年液晶电视需求旺盛已经得到市场的普遍认可。我们测算明年内销增长35%-40%，OEM 或高增;短期需求与房地产的相关性较小。

　　液晶电视的渗透将改变彩电的更新趋势，更新周期将由12年逐步下降到7年，这是是一个历史性的变化，市场规模将成倍增长。

　　液晶电视高增盛宴，谁能分享?详解液晶电视产业链，产业链利润分布决定于技术门槛和竞争结构。上游玻璃基板、偏光片等龙头企业利润率高，厂商多的寡头竞争行业利润率相对较低;整机厂商利润率决定于品牌产品和渠道，下游家电连锁黑电利润率提升快。

　　2010年行业竞争是否加剧?剔除2009年面板缺货和价格大幅波动影响，我们预计2010年竞争结构比较稳定，主要竞争手段在于产品差异化而非价格。电视内容建设有望稳固长期竞争格局，苹果电视有优越设计水平也需要寻求内容商的合作，看好彩电厂商的内容建设附加值。

　　看好彩电企业2010年净利率，预计在面板价格稳定、模组大幅投产的背景下，净利率将平衡在3%-4%的位置，略低于大白电行业。

　　我们调出九阳股份和前期涨幅较大的浙江阳光，调入弹性较大、受益旺季、家电下乡限价提升和招标的TCL 集团及深康佳。