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报告标题: 国盛证券-钢研高纳(300034)业绩预告点评:前三季度净利润同比预增23.55%至25.93%,基本符合预期-121009
上传日期:   2012/10/16
文件大小:   386KB
文件格式:   pdf 作者:   丁婷婷
评级:   增持 来源:   国盛证券
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   事件内容:
    公司发布2012 年前3 季度业绩预告,预计2012 年1-9
    月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200 万元-5300
    万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245 元
    -0.250 元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631 万元-1731 万元,EPS 约为0.077 元-0.082 元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。
    事件分析:
    业绩同比实现增长源于销售规模扩大公司为生产航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金的领军企业,技术优势显著,主营产品为铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金。截至2012 年中期,公司铸造、变形及新型高温合金的收入占比分别为42.15%、
   44.69%、13.14%。目前公司下游客户多数仍为军工类企业,在军工领域里,公司产品盈利能力较为稳定,业绩增长主要源于量上的突破。
    报告期内,公司积极开展新产品研制工作,其中部分产品形成批产。此外,公司设立轻质合金事业部,拓展业务领域,并组建真空连铸技术制品事业部,负责民用高温合金市场。可见,公司销售规模的扩大是前三季度业绩同比实现增长的主因。
     公司投资亮点
    1、各项目建设稳步推进,2013 年开始逐渐进入产能释放期截至2012 年中期,公司“航空航天用粉末及变形金属材料及制品项目”进展顺利,变形高温金属材料制品生产线已进入主设备调试阶段,粉末高温合金制品生产线已经进入主设备安装阶段,预计2013 年投产;“航空航天用钛铝金属材料制品项目”主体设备已经安装,正在进行调试,2013 年可进入产能释放期;“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”稳步推进,预计将于2014 年初投产;“铸造高温合金高品质精铸件项目”已经开始定制关键大型设备,“真空水平连铸高温合金母合金项目”也在按计划建设,两个超募资金项目预计将于2014 年初开始投产。公司各项目将于2013 年开始逐渐进入产能释放期,届时公司产品结构得到优化,民用领域市场规模有所扩大,公司业绩实现可持续增长将得以保障。
    2、阀门项目最早于2012 年下半年投产
    为契合国内重大装备国产化战略发展机遇,依托公司在高温合金领域技术优势,实现扩大民用领域市场战略目标,公司通过在天津投资设立控股子公司(公司持股38%,为最大股东)建设一条阀门毛坯铸造生产线和一条特种阀门阀体加工组装及检测生产线,形成一个完整的生产链,达产后可年产球阀2500 套,调节阀900 套,陶瓷及陶瓷密封专用阀600 套,阀内件3000套,阀门毛坯2300 套,预计达产后可实现销售收入3.32 亿元,净利润5332万元,按最新股本计算可为EPS 增厚近0.10 元(权益量)。目前该生产线正在建设之中,主要设备购置和厂房基础改造建设正在进行,阀门产品有望在
    2012 年下半年或2013 年为公司带来一定的增量。3、参股投资公司,将产业与资本结合,培育新利润增长点中国钢研科技集团发起设立钢研集团投资有限公司,其中公司以自有资
    金出资,持有10%股份。钢研集团投资公司将依托钢研集团产业和技术基础,将环保与资源综合利用产业、金属新材料产业的企业收购兼并、投资管理、投融资服务和资产管理等定位为核心业务。计划五年内包括投资基金在内的资金管理规模达到30-50 亿元,平均年投资收益率不低于12%;十年内包括投资基金在内的资金管理规模达到60-80 亿元,平均年投资收益率不低于15%。
    公司通过参股投资公司实现产业与资本的有机结合,形成与现有产业具有较强协同效应和核心竞争力的产业链或产业集群,培育新的利润增长点。
     施行股权激励,助推业绩实现稳步增长
    公司近期抛出股权激励草案,计划授予激励对象股票期权总额度不超过公司总股本的10%,首期授予不超过公司总股本的2.30%,即487.87 万份股票期权。股票期权激励计划有效期为十年,原则上每次授予间隔时间约为三年,授予股票期权的行权价格为14.80 元。公司属于研发型高新技术企业,核心人员的稳定性是公司实现可持续发展的关键因素。我们认为股权激励计划的推行在一定程度上保障了公司技术人员的稳定性,可进一步巩固公司高温合金领域的龙头地位,确保业绩实现稳步增长。维持公司“增持”评级
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