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>> 日信证券-钢研高纳(300034)深度报告:成长确定的高温合金龙头-121115
上传日期:   2012/11/16 大小:   1332KB
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评级:   推荐 作者:   赵越
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     高温合金行业具有很高的进入壁垒 
     高温合金材料制造行业由于具有技术含量高、加工工艺复杂、产品可靠性要求高等特点,属于高壁垒行业,新进入者很难在这个行业生存。由于历史原因从事高温合金材料生产的企业数量有限,行业竞争格局非常稳定,钢研高纳在这一行业中具有绝对的竞争优势,未来可以充分享受行业增长带来的高成长。  
     高温合金材料市场潜力巨大   
     高温合金材料从最初的应用于航空航天领域,现在逐渐应用到电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域,应用领域大大拓展。随着我国自主航空航天产业研制先进发动机的发展以及国内发电制造企业在生产规模和生产技术方面的提高,对高温合金材料的需求大大增加。我国高温合金材料目前在供应上还无法满足国内需求,我国目前高温合金材料年生产量约1 万吨左右,每年需求可达2 万吨以上,市场容量超过80 亿元。  
    钢研高纳是国内技术领先的高温合金龙头   
    公司继承了钢研集团注重研发的优良传统,多年来一直进行高温合金新产品的开发和研制。公司自钢研院高温所发展而来,有长期的技术积累,公司各个系列产品均在市场上占有主要市场份额,占据了不可撼动的龙头地位。  
    新项目投产能有效弥补供应能力不足的问题  
     公司5 个募集项目将先后于今年年底和明年年底建成投产,募集项目多为公司原有业务的扩建和提升,在产能释放上问题不大。募集项目投产后可以解决一直以来困扰公司的产能不足的问题,业绩释放预期明确。另外公司参股组建天津广亨,计划建设高端特材阀门产品生产线,该项目使公司产品链进一步延伸,一期项目预计年底能够完成建设,明年即可贡献利润。 
   公司拟实施股权激励,行权价格14.80 元,对股价形成支撑  
   具有壁垒保护,成长确定,维持“推荐”评级鉴于公司所在的行业具有很强的进入壁垒,并且公司是高温合金行业的龙头,未来公司会充分享受高温合金材料行业高速发展带来的红利。公司成长性非常确定,是目前市场上少有的成长确定性非常高的公司。我们预测公司2012-2014 年净利润为0.78 亿、1.01 亿、1.48 亿,分别同比增长21%、29%和46%,对应2012-2014 年EPS 为0.37 元、0.48 元和0.70 元,对应2012-2014 年PE 为40倍、31 倍和21 倍。估值不高,维持“推荐”评级。
 风险提示
   公司募投项目进度不及预期的风险
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