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>> 华泰证券-号百控股(600640)宾馆酒店业务企稳,关注集团战略动向-150830
上传日期:   2015/8/31 大小:   461KB
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评级:   增持 作者:   薛蓓蓓,刘洋
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1、报告期宾馆酒店营收增速3.12%,毛利润贡献高达62.90%,其中客房、餐饮业务发展稳健,毛利润占比分别实现28.19%、24.96%。子公司尊茂控股下属8家酒店,主要分布在地段良好的经济发达区域和省会城市,具有坚实的本地关系网络,同时对中国电信旗下和外部的28家酒店进行输出管理,经营企稳。2、电子商务营收大幅下滑,较上年同期下降60.77%,除机票预订略有增速,下属宾馆、餐饮、票务、旅游预订均呈现不同程度的下滑,主要受行业竞争加剧影响。3、积分兑换收入上半年营收增速45.63%,毛利润占比3.31%,在三大板块中增速最快。
    公司立足积分发行方的优势,以积分为纽带贯穿线上线下业务,未来如能与其他线下连锁商家实现积分通用,将进一步放大O2O对其他业务的带动作用。 分拆季度数据,成本上浮拉低毛利率水平,利润增长受益理财投资 一季度,公司收入6.24亿元,毛利率16.03%;二季度,公司收入9.22亿元,毛利率8.40%。
    成本61.06%的增速高于收入47.64%的增速,影响二季度毛利率水平。但受益于投资银行理财产品0.33亿元的收益以及0.23亿元的政府扶持补助,二季度公司净利润3226.50万元,环比增长142.92%。 期间费用较去年同期下降了4.22pp,至9.72%:其中销售费用率为0.62%,下降了0.23pp;管理费用率为9.42%,下降了4.48pp;受货币资金投资于银行理财产品的影响,利息收入减少,财务费用率上升0.49pp至-0.32%。 投资建议:预测公司15/16/17年基本EPS分别为0.17/0.18/0.22元,分别对应PE为143.59/135.61/110.95倍。公司为电信集团下唯一A股上市公司,未来有望成为集团创新业务发展的平台,建议关注集团战略动向。维持增持评级。 风险提示:自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;行业竞争风险,不可抗力风险 公司基本资料 经营预测指标与估值    
    
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