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报告标题: 中信证券-交通运输/互联网物流行业周报-油价汇率催化航空,关注港股航运公路板块-170531
上传日期:   2017/5/31
文件大小:   1503KB
文件格式:   pdf 作者:   刘正,吴彦丰
评级:   强于大市 来源:   中信证券
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市场仍处震荡,前几周涨幅较大的机场板块有所回调,上周下跌 2.7%;航空板块受益国际油价暴跌、汇率升值及旺季预期升温,周累计涨幅达 4.5%;航运和港口板块分别下跌 3.8%和 2.5%,公路、物流和铁路板块分别下跌1.4%、1.2%和 0.2%。个股方面,航空股在多因素向好催化下表现强势,中国国航周涨幅达 9.8%,南方航空/春秋航空/吉祥航空/东方航空分别上涨6.3%/4.2%/3.6%/2.9%。
    重点数据信息跟踪。1.中信快递指数:上周中信快递指数收 1117 点,环比前一周下跌 0.8%;2.国际油价:上周 OPEC 延长减产力度低于预期,国际油价一度暴跌,ICE 布油环比前一周下跌 2.2%至 52.58 美元;美油环比下跌 2.02%至 49.87 美元;3.  汇率:上周人民币汇率升值,美元兑人民币离岸/即期汇率分别为 6.8224/6.8525,人民币汇率环比上周分别升值 0.74%和 0.5%;4.  航运:VLCC TEC 为 1.06 万美元,环比上周下跌 15%;上周BDI 环比下跌 4.6%至 912 点;CCBFI 综合指数 992 点,环比上涨 0.94%;CCFI 环比下跌 0.24%至 846 点,SCFI 环比上涨 2.72%至 853 点。
    油价汇率催化航空,白云转债触发强制赎回。上周 A/H 股航空涨幅较大,主要原因是 OPEC 减产低于预期导致油价暴跌以及人民币明显升值。今年以来国内供需向好促票价回升、国际降幅收窄,从 6 月预订数据看旺季客公里收益改善趋势有望延续;预测全年三大航客公里收益每提升 1%,净利润弹性望达 12%-16%;建议关注存量航线质量较高、提价基础较强的中国国航,及估值较低、弹性较大的南方航空。白云机场股价持续 15 个交易日高于其转股价的 130%触发白云转债强制赎回,同时公司与德高广告签署媒体建设经营合同,首年广告保底(3.6 亿)叠加新增出入境免税预计贡献净利润 7 亿左右,基本弥补因 T2 投产成本激增致业绩下滑部分,此后几年产能爬坡、经营杠杆显现下业绩望保持较快增长,转股后建议关注。
    内房股领涨恒指,关注 H 股航运和公路板块交易性机会。上周以中国恒大为首的内房股和部分电力公用事业公司领涨恒生指数,我们认为估值洼地、较高的股息率和南下资金驱动是主因。虽然航运业根本反转尚未看到,但 H股航运板块估值较低,在油价下跌和新一轮集运 GRI 提价的背景下有望出现交易性机会,建议关注具备全球航线网络、PB 仅 0.9 倍的东方海外国际和亚太区域集运龙头、股息率 4.7%的海丰国际。H 股高速公路板块股息率在 3%~5%,建议关注股息率较高的蓝筹江苏宁沪高速公路和 A 股中承诺70%现金分红、股息率超 5%的粤高速。
    风险因素。国际油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济复苏低于预期。
    投资策略及建议。我们继续推荐满载运行,受益煤运量价齐升的大秦铁路和受免税招标预期提振的上海机场,同时关注港股航运和公路板块交易性机会。本周投资组合:大秦铁路、上海机场、江苏宁沪高速公路、粤高速。
    
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