设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 招商证券-房地产行业2017年中期投资策略-脉冲式调整与南北两极再发展-170613
上传日期:   2017/6/16
文件大小:   3132KB
文件格式:   pdf 作者:   赵可,刘义
评级:   推荐 来源:   招商证券
下载权限:   无限制-登录即可下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]

    从全国销量同比角度观察,本轮小周期符合三年轮回的历史规律,2015 年复苏,2016 年见顶回落,2017 年调整;但本轮小周期全国销量同比见顶(16年4 月)后呈脉冲式调整,且下行斜率目前较为平缓,乃经济中周期复苏叠加行业政策定点调控导致需求外溢所致;预计全国销量同比在17 下半年转负,在18Q1 左右见底;投资实际增速已在16Q4 见顶,名义增速因地价及PPI上涨而相对粘性;尽管销量边际放缓,但补库存导致新开工维持较高增速。
    广义三四线销量反弹是本轮小周期景气扩散的末端,棚改不改周期趋势。广义三四线销量同比的顶跟全国是重合的(16 年4 月),17 年1-2 月销量显著反弹是本轮小周期景气扩散的末端,3-4 月增速则明显回落,只是横向而言较一二线更好;棚改的作用是托底,平缓三四线调整斜率,但不改周期趋势。
    区域分化是城镇化下半场的核心旋律,高度重视南北两极再发展。伴随城镇化率接近60%,人口向核心城市群高度集中是下半场区别于上半场(人口由农村向城市普遍流入)的典型特征。未来需高度重视南北两极再发展的机会,京津冀协同发展主要得益于城市落差极大及行政之手的干预,大湾区进一步发展主要得益于市场化市场力量的推动。
    逆向投资和区域主题仍是首要逻辑。相对估值底部决定板块难有超跌空间,周期框架(目前处于调整中端,而超额收益来自衰退末端和复苏前端)决定板块难有超额收益,下半年仍以区间配置为主,逆向投资和区域主题仍是首要逻辑,三季度往后开始需重视下一轮小周期机会。选股以安全边际为基准,蓝筹首推侨城(基本面大拐点与湾区主题),白马首推华发(拿地踩点精准与湾区主题),规模逆势增长型首推阳光城,关注长租(世联)、物流地产(南山)、转型医美(苏宁)等,此外,京津冀选股也应首要关注蓝筹白马。
    风险提示:流动性收紧超预期、销量调整时间过长导致见底慢于预期。
    
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved