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报告标题: 兴业证券-钢铁行业周报:热轧社会库存降5%,卷螺价差渐修复-170618
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   3078KB
文件格式:   pdf 作者:   任志强,邱祖学
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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本周螺纹钢HRB400 20mm价格收3600元/吨,较上周五微幅下跌0.3%,热轧涨幅最高,较上周五上涨170元/吨,涨幅达5.2%,线材、冷轧和中板的价格分别较上周五上涨1.8%、1.6%和1.2%。本周钢价总体上涨。截至周五,热轧与螺纹钢的价差进一步修复,缩小至130元/吨。
    热轧社会库存下降5%,实现今年4月以来最大降幅。本周钢材社会总库存继续下降22.71万吨。其中热轧库存下降13.71万吨,降幅达5.02%,实现今年4月库存下降以来的最大降幅。线材和中板的社会库存也分别减少5.33万吨和4.07万吨,而螺纹钢社会库存仅下降0.31万吨。从钢厂库存数据来看,板材库存下降,而建筑钢材的库存自6月初起已开始明显上升。考虑到目前长材钢企的盈利水平处于高位,钢厂生产积极,而需求又将随着高温和雨季的来临而减弱,螺纹钢社会库存或将在近期转为上升。
    进口矿价继续下跌,长材企业二季度业绩环比有望大增。本周原材料方面,进口铁矿石价格继续下跌,而钢价小幅上涨,钢企盈利水平有所提升。从我们的利润测算模型来看,五大钢材品种的吨钢毛利均较上周明显提升。特别地,由于二季度长材的吨毛利较一季度有大幅度的提升,对于长材占比高的钢企,今年二季度的业绩环比一季度有望大幅增长。虽然下半年需求可能进入“后低”,但考虑到成本端缺乏基本面支撑,预计钢企下半年的盈利水平不会差。
    中长期:供需格局和钢企业绩均可期待。(1)雄安新区建设有望在未来几年显著拉动“钢”需,“绿色新城”的提倡有望加速周边地区供给侧改革的推进;(2)若采暖季限产50%严格执行,将影响全国钢铁日均产量10%以上;(3)钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路。
    维持行业“推荐”评级。建议关注(一)业绩有望超预期,估值低:马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯;(二)受益石墨电极价格上涨:方大炭素;(三)成长性标的:应流股份;(四)长材占比高的优质钢企:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份;(五)母公司重组预期:抚顺特钢。
    风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷
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