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报告标题: 渤海证券-A股市场投资策略周报:存量博弈下,关注A股入MSCI进程-170619
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   885KB
文件格式:   pdf 作者:   宋亦威
评级:    来源:   渤海证券
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行业方面,有色金属、国防军工、综合、通信涨幅居前,而前期涨幅明显的银行、建筑装饰、家用电器、房地产跌幅最大。
    国内方面,5 月份经济数据显示,经济环境整体平稳。其中,5 月工业增加值增速与消费均与前值持平,表明生产和消费的运行平稳。然而从投资端看,固定资产投资同比增长回落,分项指标中,除了制造业由于低基数有所回升外,基建和房地产投资均有所下滑。这一方面是受制于财政收支压力的结果,另一方面则是由于房地产政策的滞后效应显现,拖累了房地产投资增速回升。
    本周,A 股是否能够纳入MSCI 成为市场关注焦点,也决定了市场短期情绪能否提振。由于此前3 次的纳入失败,本次A 股在纳入框架上做了更为宽松的修改,比如将A 股在新兴市场指数权重降低到0.5%,通过互联互通解决QFII 额度问题等,这将大大增加本次A 股被纳入的概率。不过就算A 股真能得偿所愿,受制于权重缩水以及真正纳入的时滞效应,增量资金的远水也难解A 股市场的近渴,纳入进程对A 股的影响短期更多是在投资者情绪方面的提振。而若A 股再次纳入失败,由于前几次失败的边际效应递减,预计本次不会对市场带来大幅冲击。
    策略方面,虽然上周市场蓝筹回落而创业板补涨,出现风格转换的迹象,但在整体市场偏弱的情况下,这一现状预计难以持续。市场偏紧的流动性环境依旧是制约估值抬升的主要因素。美联储加息后,尽管央行没有跟随式加息,但Shibor 利率持续走高,加上跌破预期的M2 数据,表明去杠杆尤其是金融去杠杆仍在持续。考虑到季末因素,A 股的短期流动性状况依然难缓偏紧特征,而证券业协会发布的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》也进一步严格了投资者参与A 股的适当性条件,这些因素都将令市场的存量博弈预期难以改变。不过本周若A 股能够成功纳入MSCI,则将会大概率带动市场情绪,并且再次提振蓝筹股。因此标的选择上,可以继续关注二线蓝筹。此外,还可以继续关注国企改革、以及本周召开的粤港澳大湾区论坛等近期热点题材。
    
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