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报告标题: 民生证券-科陆电子(002121)全面布局能源服务领域,有望受益于储能,新能源汽车行业发展-170619
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   1837KB
文件格式:   pdf 作者:   黄彤
评级:   强烈推荐 来源:   民生证券
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公司毛利率主要受不同业务结构影响,综合毛利率有望在新能源业务的带动下呈稳步提高的趋势。
    储能行业成长迅速,公司储能产品布局完善
    近年来,我国储能项目装机规模快速增加、商业模式逐渐建立,如果相关补贴能够出台,将极大促进行业发展。预计到2020年,我国电化学储能技术的累计装机规模有望达到2GW。公司通过参股国能电池、江西科能,并携手LG化学,不断完善储能产业布局,有望加速促进储能系统成本的降低。由于储能在调峰调频、削峰填谷的盈利模式相对确定,公司在行业高速增长的背景下有望加速业务拓展。储能补贴政策若出台,将催化公司储能业务成长。
    新能源汽车领域空间广阔,打造新能源汽车生态圈
    在政策的推动下,我国新能源汽车行业发展迅速,新能源汽车充电设施市场空间广阔,预计到2020 年我国充电设施建设投资有望突破1000 亿元。公司运用新能源电动汽车充电设备自研技术、以充电网络运营经验为依托,结合中电绿源、地上铁的充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验,打通互联网、车电网(包含车网、桩网、电网)的入口节点和云管理平台,链接车辆运营、充电站运营等全产业链,构建电动汽车生态圈。在新能源汽车行业高速成长的背景下,我们看好公司新能源汽车生态圈的发展前景。
    借电改东风,布局配售电领域
    “九号文”出台后,新一轮电力体制改革进展迅速。配售电成为电力行业中关注度最高的环节,参与配售电的社会资本有望享受本轮电改红利。公司积极抓住电改机遇,凭借多年电力服务经验和技术产品优势,在多地布局售电并且参与翠亨新区的增量配网建设,我们看好公司包括配售电在内的能源管理及服务业务的发展前景。
    盈利预测与投资建议:
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.31、0.41 和0.51 元,对应PE 分别为28X、21X 和17X,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    1)新能源汽车产业发展不达预期;2)储能行业发展不达预期;3)配售电领域发展不达预期。
    
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