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报告标题: 民生证券-通化东宝(600867)三代胰岛素即将报产,后续产品梯队丰富-170619
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   567KB
文件格式:   pdf 作者:   吴汉靓
评级:   强烈推荐 来源:   民生证券
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甘精胰岛素作为国内三代胰岛素的主要品种,国内市场主要由赛诺菲和甘李药业占据,珠海联邦于2017 年1 月获得了生产批件,公司有望成为国内第四家甘精胰岛素企业。参考国内其他企业的研究进度,公司将与甘李、联邦共同成为国内甘精胰岛素生产企业的第一梯队,市场竞争格局良好。
    临床试验结果与原研一致,三代有望复制二代成功
    临床试验结果表明,公司甘精胰岛素注射液在有效性和安全性方面均与进口药品(原研对照品)一致,这将为公司与原研药品直接竞争奠定理论基础。公司在胰岛素领域已耕织多年,积累了丰富的渠道优势以及良好的品牌口碑,可助甘精胰岛素快速实现放量,弥补在获批进度上的劣势。未来,随着三代胰岛素的上市,将丰富公司在胰岛素领域的产品线,不仅可在基层胰岛素用药升级过程中帮助公司平稳过渡,也可为拓展其他市场增添竞争力。
    后续产品储备丰富,奠定长期稳定发展基础
    除了甘精胰岛素即将报批外,在研品种梯队健全,门冬胰岛素III 期临床试验已进入总结阶段,地特胰岛素和赖脯胰岛素分别处于临床申请和临床前研究阶段;GLP-1 利拉鲁肽和度拉糖肽处于临床前研究;瑞格列奈已完成BE 预实验,试验结果符合预期;琥珀酸曲格列、磷酸西格列汀片及西格列汀二甲双胍片研究也在积极推进。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年归母净利润分别为8.36、10.36、13.03 亿元,EPS 分别为0.49、0.61 和0.76 元;对应PE 为35X、28X、23X,维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示:
    二代胰岛素销售下滑,三代胰岛素审批低于预期,慢病管理平台建设不及预期
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