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报告标题: 天风证券-中兴通讯(000063)国内外不断提速,5G龙头白马再迎利好-170618
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   508KB
文件格式:   pdf 作者:   唐海清
评级:   买入 来源:   天风证券
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    (2)6 月6 日,工信部发文,拟在3.3-3.6GHz 和4.8-5GHz 两个频段上部署5G;6 月8 日,工信部发文,拟公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz 或其他毫米波频段5G 系统频率规划的意见,拟释放8.25GHz 的频宽。
    点评:
    (1)5G 落地节奏不断加速,主题阶段不断升温。
    目前各方信息表示,5G 落地比预计的要更快,主题阶段不断升温:a、频谱规划初步完成,总结3G、4G,在3G 时代,2002 年确定3G 频谱规划,7 年后的2009 年初发放牌照,4G 时代的2012 年确定了4G 频谱,1 年后的2013 年底发放了牌照,现在的5G 频段规划已在近期发布,意味着工信部给运营商发放牌照开始建设5G 网络的时间点已不远。b、标准落地加速,根据3GPP 于2017 年3 月7 日在克罗地亚召开的最新会议表示,将5G 新空口非独立组网特性完成时间从原定的2018 年6 月提前到2017 年12 月,提前了半年时间,方便满足美日韩中等积极的运营商加速部署的需求。
    (2)龙头白马储备深厚,静待5G 大潮。
    公司作为全球前四的通信设备商,近年来积极投入研发,引领全球5G 技术。公司致力于包括Massive MIMO,MUSA(多用户共享接入),FB-OFDM(滤波器组OFDM),虚拟和网络分片等核心5G 技术的研发,推出了面向预商用的5G 高低频全系列产品和完整解决方案,助力运营商在5G 时代提前抢占先机。目前公司已与德国电信、西班牙电信、日本软银、韩国KT、中国移动、中国联通、中国电信等多个运营商签订5G 战略合作协议,在5G 领域开展全方位的技术和产业合作。
    作为4G 向5G 的完美过渡,公司实现了5G 核心技术Massive MIMO 在4G时代的提前商用,自从2014 年首次推出Pre5G 方案以来,已在全球30 个国家部署了超过40 张4.5G 网络,为其在未来5G 的商用上带来先发优势和有利地位。
    (3)内部治理改善,上下一心迎接行业机遇。
    3 月,殷一民当选新任董事长,内部治理逐步理顺;4 月,公司发布第三期员工股权激励计划,公司确定了与员工一同分享新阶段成长的决心。
    投资建议:5G 落地节奏不断加快,公司作为全球前四的设备商,将充分享受5G 的行业红利,同时公司改善治理结构,边际改善效果将日益明显。
    预计17-19 年净利润分别为42.8、48.1 和56.1 亿元, 对应市盈率分别为20.9、18.6 和15.9 倍。由于5G 加速,行业边际向上明显,同时公司治理结构渐次改善,我们上调为“买入”评级。
    风险提示:运营商资本支出下滑、5G 技术应用变现不及预期
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