设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 中信证券-孚日股份(002083)投资价值分析报告-借线上业务东风,毛巾龙头更上层楼-170619
上传日期:   2017/6/19
文件大小:   1336KB
文件格式:   pdf 作者:   薛缘
评级:   增持 来源:   中信证券
下载权限:   此报告为加密报告,只限高级会员下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
2016 年公司家纺业务内销/外销占比34%/66%。在国内市场,公司形成了“孚日”(中高端)和“洁玉”(中低端)两个系列品牌卡位不同群体多层次消费需求;在国际市场,公司重点布局美国(44%)、日本(28%)和欧盟市场(12%),并大力开拓新兴市场打造新的海外业务增长极。
    内销快速增长,外销平稳复苏。2017 年内销业务有望增长20%。其中,公司天猫/淘宝等自营平台预期收入同增100%至1 亿元。严选等新兴渠道2016 年末上线,看好公司借助以严选为代表的新型电商引导消费需求,提升业绩空间,预计2017 年贡献约5000 万元收入。新增微商平台自带庞大的营销网络,提升公司产品对各类消费群体的有效渗透,预计2017 年贡献1 亿元新增收入,线上业务总计有望贡献1.5-2 亿元新增收入;线下业务通过产品结构调整和经销商运营模式优化,或将扭转收入下滑颓势。外销业务受益于全球经济回暖有望实现弱增长,其他业务基本持平,综合看全年营业收入预计增长6%,内销占比小幅提升。
    毛利稳中有增,业绩快步上升。公司2017 年棉花配额从2016 年的3 万多吨增至5 万吨,同时进行了流程管理优化,预计2017 年毛利率小幅提升;费用端,2017 年公司管理费用受益于设备折旧继续减少预计基本持平,销售费用因内销扩大预计保持增长。同时,虽然公司2016 年末短期贷款大幅偿付,但考虑到2017 年因项目建设产生新增贷款需求,融资成本改善不明显,预计2017 年财务费用基本持平。总体而言期间费用率有望小幅下降。综合来看,净利润有望保持高速增长,全年预计增长20%至4.6-5 亿元。
    借力可转债项目推动产能扩张,优化负债结构。公司现有毛巾产能5.7 万吨,床品9000 余吨,长期以来始终处于满产状态,产能增长面临瓶颈。对此,公司拟发行12 亿可转债,预计年底前后完成。募集资金主要用于毛巾产能扩产(5.5 亿元)和负债结构调整(6.2 亿元)。我们认为,产能扩张可以助力公司突破产能天花板,有效增厚业绩;另一方面,公司通过募集6亿资金优化负债结构,降低利息负担,改善现金流,为公司可能的外延扩张带来更大的操作空间。
    风险因素:1)产能扩张不及预期;2)棉价上涨过快带来成本压力;3)汇率升值风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为毛巾龙头具备综合竞争优势,业绩增长确定性强,内销业务有望借线上业务爆发实现快速增长,外销业务预期保持平稳。同时,公司后续存外延并购协同业务和海外产能扩张可能。不考虑可转债发行,给予公司2017-2019 年EPS 预测0.50/0.57/0.61 元。2016 年公司10 月公司员工持股买入价7.01 元,同年11 月控股股东增持2%,成交均价7.10 元左右,股价有一定安全边际。公司当前股价7.33 元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价8.50 元/股,对应2017 年PE17 倍。
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
  研究报告 历史更新列表(Top10)
 ·中信建投-孚日股份(002083)可转债助力产能提升,内销高速增长-170607
 ·广发证券-孚日股份(002083)拟发行可转换债券,提升公司竞争力-170606
 ·广发证券-孚日股份(002083)国内最大毛巾供应链厂商,未来业绩稳步增长-170531
 ·东方证券-孚日股份(002083)网易严选与最生活专利争议的背后,消费升级离不开国内优质制造龙头-170530
 ·东方证券-孚日股份(002083)16年业绩超预期,未来投资布局蕴育新机会-170228
 ·东方证券-孚日股份(002083)16年业绩超预期,未来投资布局蕴育新机会-170228
 ·广发证券-孚日股份(002083)四季度业绩表现亮眼,带动全年业绩高增长-170228
 ·国泰君安-孚日股份(002083)业绩受益人民币贬值,内生外延均有看点-170228
 ·东方证券-孚日股份(002083)环保材料及MP并表带动业绩持续成长,OLED材料业务前景广阔-170228
 ·东方证券-孚日股份(002083)主业有望提速,投资布局蕴育新机会-170106
更多研究报告..
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved