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>> 广发证券-贵阳银行(601997)中报点评:资产规模高速扩张,加提拨备应对不良-170829
上传日期:   2017/8/30 大小:   590KB
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评级:   买入 作者:   沐华
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    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。
    核心观点:
    归属于母公司股东净利润同比增长23.26%,业绩小幅超预期
    公司2017H实现营业收入56.81亿元,同比增长29.99%;实现拨备前营业利润41.26亿元,同比增长33.36%,实现归属于母公司股东净利润19.02亿元,同比增长23.26%,业绩小幅超预期。推动业绩增长的主要因素为生息资产扩张和非息收入高速增长。净息差持续收窄、拨备计提力度加大和成本收入比同比提高一定程度拖累业绩。
    净息差高于可比同业,投行业务和理财业务带动手续费收入高速增长
    公司2017H净息差为2.64%,环比下降14bps,但仍高于可比同业,主要是由于其存款成本低。公司2017H手续费及佣金净收入同比增长32.93%。其中:报告期内公司积极发展投行业务,投放新增项目283.63亿元,带动投行业务手续费同比增长30.24%;理财产品手续费同比增长88.95%,主要是由于报告期内非保本理财产品规模同比大幅增长了43.02%。
    生息资产高速扩张,加大投资类资产配置;同业存单发行力度较大
    公司2017H生息资产规模同比增长42.11%。从结构上来看,公司压缩其他资产配置,加大了投资类资产的配置。2017H投资类资产同比增长了59.71%,占生息资产总规模的比重提升6.09pcts至55.22%;贷款总额同比增长19.16%,占生息资产总规模的比重下降5.30pcts至27.53%;两者合计占到生息资产规模的82.76%。负债端,同业存单发行力度较大,2017H同业存单同比增长148.19%,较年初增长46.29%。
    不良余额环比上升,不良率环比微降,不良压力略高于可比城商行,拨备覆盖率环比下降6.59pcts
    公司2017H不良贷款余额16.02亿元,环比增长0.59亿元,不良率1.46%,环比下降1bps。考虑加回核销后,2017H不良净生成率为1.18%,较2016年下降1.42pcts,改善较为明显。2017H前瞻性指标关注贷款率为3.65%,环比下降56bps,逾期贷款率较年初下降30bps至3.77%,不良反弹压力小,但略高于可比城商行。拨备覆盖率环比下降6.59pcts至251.51%。
    
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