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报告标题: 广发证券-房地产行业-板块PE估值难以持续提升,但存在一定的结构性行情-170911
上传日期:   2017/9/11
文件大小:   1376KB
文件格式:   pdf 作者:   乐加栋,李飞
评级:   持有 来源:   广发证券
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分城市看,一线四大城市除深圳上涨外,其余城市均下跌,广州跌幅达39.4%。二线样本城市出现分化,无锡、苏州、武汉、南昌、福州等城市环比上涨,其余城市均环比下行。其中南昌涨幅最为显著达45.7%,而南京则显著下滑44.6%。
    分区域看,上周三大重点区域均环比下跌。环渤海区域环比小幅下滑,样本城市中济南、北京环比跌幅显著,下跌31.4%、25.5%;长三角区域样本城市出现分化,苏州、无锡分别环比上涨10.8%、7.5%,其余城市均环比下行,南京、上海跌幅显著;珠三角区域整体环比大幅下跌,东莞跌幅最为显著。
    整体库存情况:推盘环比继续下滑,去化周期持续上行
    上周,全国11城市推盘量环比继续下滑,库存指数环比微幅下跌,一二线城市均下滑。11个重点城市去化周期回升趋势不改。
    本周观点:板块PE 估值难以持续提升,但存在一定的结构性行情
    目前行业大背景仍然是调控与景气度高位下行,需求端调控不放松并且信贷端收紧趋势进一步加强(融360统计的35重点城市8月首套房按揭贷利率首次上行至5%以上,达5.12%),加上供给端行政管控下,地产销售增速下行趋势不变,同时市场化拿地与政府限价的背景下(并购除外),企业利润率也将下降。这种情况下,板块PE估值难以获得持续提升。但于此同时,我们提示应该关注一定的结构性行情。目前行业低库存下企业库存流动性折价将大幅收窄(尽管企业存货的盈利能力在限价的背景下略有下降),NAV估值存在修复基础,而从相对估值来看,目前地产板块的相对PE(申万地产板块 PE TTM / 沪深300 PE TTM)已经处于历史低位,周期轮动下地产会补涨跟随。
    本周组合:
    上周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城和蓝光发展。本周广发地产组合保持不变。
    风险提示
    政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。
    
  
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