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报告标题: 长江证券-2017年8月财政数据点评:税收增速持续改善,降费政策影响显现-170911
上传日期:   2017/9/13
文件大小:   515KB
文件格式:   pdf 作者:   赵伟
评级:    来源:   长江证券
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总体来看,当前财政收入增速仍处于趋势性修复通道。
    8 月财政收入增速的回落主要受到非税收入下滑拖累;税收收入当月同比增长16%,创年内次高。8 月非税收入同比下降22.5%,较上月回落21.5 个百分点,连续第4 个月处于负增长区间,是当月财政收入放缓的主要拖累项;非税收入持续下滑与近期减税降费政策效应逐渐显现有关。同时,得益于经济企稳改善,8 月税收收入同比增长16%,创年内次高;考虑到财政收入仍以税收为主(占比85.2%),伴随名义GDP 增速修复,财政收入中枢较去年将出现明显抬升。
    财政支出:较上月小幅回落,支出节奏略有所放缓,总体仍处趋势性修复通道
    8 月财政支出较上月小幅回落,支出节奏略有所放缓,总体仍处趋势性修复通道。8 月财政支出同比增长2.9%,较上月回落2.8 个百分点; 1-8 月财政支出同比增长13.1%,较去年底显著改善6.7 个百分点,仍处于趋势性修复通道。考虑到前期财政支出进度较去年明显加快,近两个月财政支出节奏略有所放缓。
    社会保障、医疗卫生等社会民生相关支出增速较高,支出结构持续改善。主要支出项来看,1-8 月社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、城乡社区等分项增速均高于整体财政支出增速,显示财政支出更加重视结构调整,着力保障民生重点领域。此外,1-8 月债务付息同比增长33.1%,地方债务压力仍值得关注。
    财政赤字:累计赤字规模超万亿;基金收入总体改善,土地出让保持较高增速
    8 月财政赤字3995 亿元,累计赤字扩大至10212 亿元。从赤字规模和赤字节奏来看,今年财政收支均有明显改善,相较去年财政投放整体节奏加快、力度加大,8 月累计赤字规模较去年同期增长4270 亿元。全国政府性基金收入总体改善,1-8 月同比增长31.3%;其中,土地出让收入保持较高增速,1-8 月同比增长37.3%,较去年同期大幅改善23.3 个百分点。在“有保有压”地产调控政策下,下半年土地供应或实现持续修复,并进一步支持政府性基金收入改善。
    风险提示: 1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整;
    2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。
    
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