设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 海通证券-江山欧派(603208)战略合作恒大+扩产推进,开启业绩高增长-170913
上传日期:   2017/9/13
文件大小:   2211KB
文件格式:   pdf 作者:   张宇,潘莹练
评级:   增持 来源:   海通证券
下载权限:   无限制-登录即可下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
2017 年上半年,公司实现营业收入4.22 亿元,同比增长29.84%,实现归属上市公司股东净利润0.59 亿元,同比增长9.41%。此外,公司是中国木门行业在A 股上市第一股,上市以来累计募资5.02 亿元,与同行业公司相比具有显著资金优势。
    我国木门市场空间超千亿,产能集中度低,渠道切入是关键。我国木门终端市场规模巨大。据我们估算,到2020 年,我国木门行业国内年需求价值将达到1983 亿元。商品房精装修市场方面,目前开发商拿地重点从一线城市转向二线乃至三四线城市,叠加全装修政策加码,三四线城市将成未来精装修市场增长重点,带动木门工程渠道业绩提升。已住房二次装修方面,我国目前已住房面积基数大,2016 年城镇已住房建筑面积约为290 亿方,增长8.8%;近两年二手房交易面积与一手房交易面积比值达到历史高位,二次装修市场空间巨大。但目前我国木门制造行业市场集中度很低,梦天木门、TATA 木门等较大企业市场份额也远低于5%,面对广阔终端市场,渠道切入成为关键。
    多元化营销渠道助力公司B、C 端业务齐飞,工程渠道收入大增是公司业绩提升主因,与恒大签署战略合作协议,业绩快速增长可期。C 端客户方面,公司实行分层级经销商管理体系,截至2016 年上半年,公司共有319 家经销商,覆盖全国31 个省区;B 端客户方面,住宅精装修比例上升背景下,万科、恒大等B 端客户订单大幅增加驱动公司业绩增长。据我们估算,到2019年,恒大地产、万科地产的年木门需求空间分别为15.74 亿、9.68 亿。2017年3 月,公司与恒大签署《战略合作框架协议》,恒大承诺在2017-2019 年期间向公司采购总额不少于10 亿元,同时表示2017-2021 年其意向采购总金额约20 亿元。随着未来恒大工程订单不断兑现,公司业绩将快速增长。
    产能扩大项目建设对后续业务扩张形成产能支撑。2016 年11 月,公司年产30 万套模压门项目投产,后续预计年产30 万实木复合门项目将于2018 年投产。此外,公司拟开展年产120 万套木门项目建设, 目前已成功竞得江山市两处项目建设用地使用权。公司产能扩大项目建设对业绩增长形成产能支撑,有助于其后续为恒大等工程客户订单如期供货,保障业务扩张顺利进行。
    盈利与估值。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.51 元,1.76 元和2.41元。可比上市公司17 年平均预测PE 为37.4 倍,给予公司17 年38 倍预测PE,目标价57.38 元,“增持”评级。
    风险提示:全装修政策执行不达预期风险;与恒大合作未如期进行风险。
    
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
  研究报告 历史更新列表(Top10)
 ·海通证券-江山欧派(603208)公司研究报告-优质渠道打开成长空间,卡位大家居入口-170725
 ·海通证券-江山欧派(603208)战略合作恒大+扩产推进,开启业绩高增长-170913
 ·兴业证券-江山欧派(603208)2017H点评 :深度绑定恒大地产,工程业务提速-170825
 ·广发证券-江山欧派(603208)中报点评:工程渠道贡献收入增长,费用率高企拖累净利润-170822
 ·国金证券-江山欧派(603208)B端业务合作深化,产能扩充提升市占率-170821
 ·广发证券-江山欧派(603208)扩产计划打开产能瓶颈,配套国内精装房市场-170809
 ·民生证券-江山欧派(603208)事件点评:拟建年产120万套木门生产线,提升产能与产品品质-170809
更多研究报告..
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved