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报告标题: 海通证券-航空货运与物流-单价环比增长 集中度稳定提升-170913
上传日期:   2017/9/13
文件大小:   283KB
文件格式:   pdf 作者:   虞楠,张杨
评级:   增持 来源:   海通证券
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其中,同城业务量累计完成55.6 亿件,同比增长25.1%;异地业务量累计完成177.4 亿件,同比增长31.9%;国际/港澳台业务量累计完成4.9 亿件,同比增长31.1%。从8 月单月数据看,全国快递服务企业业务量完成32.6 亿件,同比增长29.4%;业务收入完成404 亿元,同比增长27.2%。从日均单量数据来看,2017 前8 月日均单量同比增长30.69%。
    同城业务量单月完成7.8 亿件,同比增长31.4%,累计完成55.59 亿件,同比增长25.1%;异地业务量单月完成24.15 亿件,同比增长28.4%,累计完成177.3亿件,同比增长31.9%;1-8 月,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.4%、74.5%和2.1%;业务收入分别占全部快递收入的14.6%、50.9%和10.9%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0.9 个百分点,异地快递业务量的比重上升0.9 个百分点,国际/港澳台业务量的比重基本持平。
    同城件、异地件单价环比企稳回升。从单价来看,2017 年8 月整体单价同比下滑1.55%,较7 月下滑速度收窄;8 月单价环比提升1.24%。分项来看,同城单价企稳回升态势延续,8 月单月同城快递单价收入为8.22 元/件,环比上升3.85%,较7 月单月的3.37%环比增速提升;8 月异地快递单价收入为8.39 元/件,环比提升0.81%。
    行业集中度继续提升,规模效应显著。从物流业景气指数来看, 1-8 月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为78%,较1-7 月上升了0.2pct。
    1-8 月累计日均单量同比增速仍旧保持30%以上。本月数据较为乐观的因素是同城、异地件的单价环比回升,预期价格战的担忧不会过度反应在今年,全年业务量增速保持高位仍是大概率事件。
    快递行业半年报发布完毕,业绩发生分化。顺丰控股2017 上半年实现营收321.6亿元,同比增加23.3%;实现归属上市公司股东净利润18.8 亿元,同比增加7.5%。多元业务的拓展推升前期运力成本等的提升,导致公司净利润增速低于营收增速;申通快递2017 年上半年实现营业收入55.61 亿元,同比增长25.87%;净利润7.47 亿元, 同比增长22.9%;扣非后净利润7.08 亿元,同比增长26.27%。公司报告期在干线运输上采用集约化模式,最大化的降低运输成本,让利给末端网点,营业成本管控能力强使得公司毛利率稳定在19.86%水平;韵达股份2017 年上半年实现营业收入43.1 亿元,同比增长43.17%,实现净利润7.48亿元, 同比增长41%。公司快递业务量达到19.67 亿件,同比增长44.28%,大幅领先于行业均值31.93%。快递单件收入为2.19 元/件,同比微降0.9%;单件成本为1.51 元/件,同比微增0.7%,毛利率较为稳定。
    维持此前观点,盯住单件盈利能力强,全年业务量、业绩增速有望超行业平均的公司。关注韵达股份(定增配合可交债诉求明显)、申通快递(业务量恢复)。
    风险提示。行业增速低于预期,单价下滑幅度超预期。
    
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