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报告标题: 海通证券-电子元器件行业专题报告-多维度把握电子行业的成长与周期的投资机会-180129
上传日期:   2018/1/29
文件大小:   6602KB
文件格式:   pdf 作者:   陈平
评级:   增持 来源:   海通证券
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从成长性角度,借助智能手机爆发的红利,消费电子公司沿着单业务国内巨头到 单业务全球龙头到 多业务全球龙头到 全球平台型企业的路线成长,产生了一批白马企业,同时,受益于全球产业转移、国产替代进程加速等大趋势,半导体、面板行业均取得了重大突破,一批“大国重器”型企业正在成为中国力量的全新代言人;从周期性角度,在供需关系改变、产业整合等多因素的作用下,存储器、LED、PCB 和被动元器件均迎来了新一轮的景气周期,涨价声不断,行业龙头股价同样有良好的表现。
    先进制造与大国重器,产业转移促成长。消费电子领域:3D sensing 对内强化安全机制、对外开启AR 入口,是电子行业下一个确定性爆发板块;显示方面,OLED 替代LCD 正在加速进行;外观革新方面,双面玻璃搭配金属中框成为确定性方向;双摄像头、无线充电、双电芯和类载板渗透率逐步提高。半导体领域,我们认为国家在资金、政策等层面会持续加码,坐拥全球最大下游市场,随着半导体上下游产业链配套不断完善,行业整体将逐渐迎来业绩兑现期,设计领域我们推荐与下游应用结合紧密,同时护城河深且宽的企业,设备、封测、制造领域我们认为龙头企业最先、最深度受益产业转移大势,尤其推荐“建厂潮”逐渐落地背景下给半导体设备企业带来的机会。面板产业,大陆企业崛起带动产业链迎来整体性的成长机会。
    全球科技迎来创新周期,把握2018 年电子行业的主题趋势性成长机会。人工智能已经被世界各国当做了未来发展的国家战略方向,从具体方向的投资情况看,我国目前更偏重于应用层,而安防作为最适合AI 落地的应用场景,行业升级将持续进行,我们继续推荐行业龙头,以及AI+安防产业链上游的芯片和算法企业。5G 产业大升级,对电子行业的影响首先在于射频领域,无论是天线还是射频前端芯片,单机价值量均大幅提高,同时5G 对化合物半导体代工、高频高速PCB 等方向起到明显拉动作用。汽车电子作为下一个接棒成长的万亿行业,ADAS 和车联网将使智能座舱、车载摄像头、毫米波雷达和激光雷达等需求量大增,而整车电子系统的复杂度提高对车用PCB 同样产生拉动效应。
    新时代供需关系的再平衡,电子行业周期板块热度不减。存储器版块,周期性波动幅度逐渐收窄,我们预计DRAM 市场景气度持续至2018年下半年,NOR Flash供不应求,NAND Flash 可能见顶;被动元件版块,在汽车电子、5G、快速充电等技术引领下迈向新周期,供给端产能收缩引发供需大规模失衡,利好相关厂家,产业结构面临调整升级;液晶面板方面,我们预期后续价格将继续承压;PCB 行业,产业向大陆转移趋势明确,上游铜箔、玻纤布、环氧树脂等材料供需持续失衡,在涨价压力传导和环保监管趋严的背景下,我们建议关注覆铜板和下游PCB 龙头厂商;LED 行业,下游照明和小间距市场景气度不减,上游芯片厂商在大幅扩充产能后有效缓解了供不应求的情况,但由于产业集中度持续提高,龙头厂商有望依靠强势地位获得定价权,仍有较高投资价值。
    风险因素:全球经济进入下行周期;消费电子创新低于预期;国家政策层面对产业转移的支持力度下降;人工智能、5G、汽车电子等发展低于预期;周期性行业供需关系出现非常规因素。
    
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