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报告标题: 安信证券-电力设备:首月新能源车产销量大增,市场调整不改风电基本面-180211
上传日期:   2018/2/12
文件大小:   776KB
文件格式:   pdf 作者:   邓永康,陈乐,傅鸿浩
评级:   领先大市 来源:   安信证券
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其中,纯电动车占比 61%,销售量为 19392 万辆;插电式混动车占比 39%,销售量为 12246 万辆。而根据高工产业研究院发布的数据,1 月份新能源车总产量为 39732 辆,同比增长 817%,动力电池装机量约 1.31GWh,同比增长 1132%。本周,广东省和上海市陆续出台 2018 年地方补贴政策,拟按不超过中央补贴额的 50%给予地方支持。此前,温州已经率先出台地补政策,加上这两大重要省市政策的出台,未来各地的政策也有望陆续发布。从 2018 年全年维度看,补贴退坡预期下有望催化需求提前至 Q1释放,而整个政策间歇期内的产销数据有望超预期。2018 年中央财政补贴政策有望于近期落地,为全年发展定下基调。从跨年的维度看,18 年的补贴政策将为企业提供一定的过渡缓冲,完成产业的升级与优化。随着 19 年积分制的实施,新能源车市场将逐渐实现政策驱动向市场驱动的转变,中游盈利能力也有望随着成本的改善实现反转。投资建议:新能源车产业发展分为四个阶段,当前已经从第一阶段(供不应求)第二阶段(供需紧平衡)快速的进入第三阶段(供大于求)。第三阶段必然会出现落后产能出清,龙头市占率提升的态势。当前时间节点,产业链多环节依然处于第三阶段,从投资的角度我们建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平衡)的环节:核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价格企稳、盈利见底、竞争格局较好的电解液环节天赐材料;价平量升的核心零部件宏发股份和性价比较高的正负极龙头杉杉股份。同时从产业链角度看,量有保证的情况下,关注价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节,寒锐钴业、华友钴业。
    ■风电:市场调整不改风电基本面,坚定复苏趋势。根据国家能源局发布数据,2017 年国内风电新增装机 15.03GW,累计并网装机 163.67GW,占全部发电装机容量的 9.2%。全年弃风电量 419 亿 kwh,同比减少 78 亿 kwwh,弃风限电形势大幅好转。近日,河北省发改委印发《河北省 2018-2020 年分散式接入风电发展规划》的通知,提出 2018-2020 年全省规划开发分散式接入风电4.3GW;2025 年力争累计达到 7GW。该政策是继新疆、内蒙古、河南等省市之后的又一地方重磅规划,充分表明分散式是国内风电开发的重要方向。我们认为,分散式风电有望类似于 2017 年的分布式光伏,持续超出市场预期,贡献可观增量。当前,影响行业需求的核心因素弃风限电问题持续在改善,龙源电力公告 18 年 1 月份限电率 7.51%,同比下滑 11.71%,各限电区域均大幅改善。红色预警区域有望逐步解除,西北市场将迎来快速复苏,另外随着施工周期影响弱化,中东部和南方市场也有望快速增长。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断,坚定推荐风电板块投资机会,重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。
    ■光伏:弃光问题有效缓解,平价上网持续加速。根据国家能源局数据,2017年全国弃光电量 73 亿千瓦时,弃光率为 6%,同比下降 4.3 个百分点。其中新疆(不含兵团)弃光电量 28.2 亿千瓦时,弃光率 22%,同比下降 9.3 个百分点;甘肃弃光电量 18.5 亿千瓦时,弃光率 20%,同比下降 9.8 个百分点。根据工信部电子信息司数据显示,截至 2017 年底,中国领先企业多晶硅生产成本降至 6 万元/吨,组件生产成本降至 2 元/瓦以下,光伏发电系统投资成本降至 5 元/瓦左右,度电成本降至 0.5-0.7 元/千瓦时。随着近日《中国光伏产业发展路线图》(2017 年版)的正式发布,产业各环节的发展目标进一步明确,技术指标得到清晰规划,平价上网时代有望快速到来,打破行业天花板。可以预期的是政策的边际影响将越来越低,光伏将从补贴驱动跨入市场驱动。投资建议:从供需角度,我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小,重点推荐通威股份。从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源,受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐,另外重点关注 N 型双面电池龙头中来股份。
    ■电力设备:18 年电力市场交易活跃,电力设备智能化加速。根据中电联数据,2017 年全国全社会用电量 6.3 万亿千瓦时,同比增长 6.6%,增速同比提高 1.6 个百分点。用电量增速提升主要基于以下
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