设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 华泰证券-点评1月金融统计数据和社融数据:贷款放量,受益于融资表外转表内-180212
上传日期:   2018/2/13
文件大小:   385KB
文件格式:   pdf 作者:   沈娟,郭其伟
评级:   增持 来源:   华泰证券
下载权限:   无限制-登录即可下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
但是社融结构表外转表内趋势显著,表外融资收缩。社融存量增速保持平稳,M2 增速依旧处于低位,说明资金紧平衡格局不变。一行三会在今年1 月份重新启动监管补短板工作,出台多项针对银信合作、明股实债、委托贷款的监管办法,对影子银行的规范从过往的投资者和产品结构向资金对接实体经济的出口端转移,刺激整体融资需求向表内科目的回流。我们认为融资方式转变有利于正规金融议价能力的提升,持续看好工商银行、农业银行、招商银行、光大银行。
    M2 增速保持在低位,M1 增速因基数问题扩张
    1 月末M2 同比增长8.6%,前值8.2%。M2 增速继续维持在低位运行,增速环比小幅反弹主要是受非银金融机构存款带动。1 月资本市场行情较好,刺激非银存款增长。但在金融去杠杆持续推动进程中,我们预计今年M2会维持在较低增速。M1 同比增长15.0%,前值11.8%。春节所在月份通常会出现企业存款萎缩,而居民存款显著增加的情况。去年春节在1 月份,因此去年M1 基数较低,导致今年1 月M1 增速大幅提高。我们预计今年2月M1 增速会回落。M1-M2 增速剪刀差6.4pct,前值3.6pct。
    贷款增长放量得益于融资需求回流与额度放松
    1 月新增人民币贷款放量,达到2.9 万亿元,同比多增8700 亿元。单月增量主要来自企业中长期贷款和住户中长期贷款。非金融企业贷款新增1.78万亿元,同比多增2200 亿元。居民户贷款新增9016 亿元,同比多增1495亿元。人民币贷款同比多增主要来自于企业票据融资以及非银金融机构贷款。我们认为新增贷款放量主要有三个原因:1. 银行出于“早投放、早收益”考虑,年初信贷投放规模较大。2.近期金融去杠杆,表外融资项目回流表内,银行加大对企业客户的投放力度。3. 去年末银行贷款额度紧张,从短期平稳贷款利率涨幅的考虑出发,监管加大1 月贷款额度配给。
    社融结构中贷款扩张,表外融资萎缩
    1 月末社会融资规模存量174.64 万亿元,同比增长11.3%,增速前值12.0%。1 月社融新增3.06 万亿元,同比少增6370 亿元。贷款新增放量但社融同比少增主要是受表外融资同比收缩的影响。1 月对实体的本外币贷款新增2.72 亿元,同比多增3907 亿元。表外融资下降1696 亿元,同比少增1.41 万亿元。直接融资相对平稳,新增1694 亿元,同比多增979亿元。社融数据一定程度上反映银行业“大表”(表内资产+表外资产)的结构。今年是监管补短板的关键年。我们预计今年大资管新规落地后,表外资产的清理调整会抑制“大表”增速,影响表外融资增长。
    风险提示:资产质量恶化超预期,资金利率上升超预期。
    
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved