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报告标题: 华泰证券-汽车金融行业深度研究:汽车金融:多元竞争,格局重塑-180213
上传日期:   2018/2/13
文件大小:   3893KB
文件格式:   pdf 作者:   谢志才,祝嘉麟,李弘扬
评级:   增持 来源:   华泰证券
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汽车消费金融市场空间广阔,商业银行/汽车金融公司/融资租赁公司/多元竞争格局渐成,发展条件日趋成熟。互联网技术与平台催生汽车消费金融新业态,创新商业模式促进合作共赢。我们认为,渠道为王逻辑下,经销商系汽车金融公司与互联网平台市场份额有望扩大,打破商业银行独大的传统竞争格局。A 股标的重点关注广汇汽车。
    汽车消费金融:市场空间广阔,发展条件日趋成熟
    中国汽车消费金融行业虽已取得长足发展,但与海外成熟市场相比,差距仍然明显。我们认为,行业成长性将体现在汽车金融渗透率提升、二手车销量占比提升,以及市场竞争格局的变化,汽车金融在汽车产业链上的利润占比提升空间大。随着85-90 后消费力量崛起及多元融资渠道拓宽、政策支持、个人征信体系完善、汽车电商平台的蓬勃发展,中国汽车消费金融行业发展条件逐渐成熟。
    供应链金融:新模式解决产业链融资痛点
    供应链金融可针对汽车产业链上下游中小企业资金链紧张问题,通过应收账款融资等提供灵活的资金解决方案。商业银行体系的供应链金融企业仍居主导地位,兼具资金提供主体与供应链实施主体属性,其对资质高要求天然排斥中小企业。随着互联网、区块链技术对供应链金融的渗透,供应链金融将进入以智慧化为特征的4.0 发展阶段,其运作效率将大幅提升;而P2P 平台的进入有望丰富传统供应链金融以银行为核心的资金生态。
    多元竞争主体各存优势,汽车电商平台成孕育汽车金融新土壤
    商业银行、汽车金融公司及融资租赁公司、互联网平台等共同构成汽车消费金融行业多元竞争格局。银行凭借传统资金优势、整车厂系汽车金融公司凭借融资及车源优势,是传统优势主体。汽车电商平台一级市场融资火热,成为孕育汽车金融业务的新土壤。无论是传统主体自建互联网平台、依托汽车电商引流或者是独立的互联网汽车金融公司均可依托流量优势降低获客成本;依靠大数据技术分析消费者信用与企业经营数据,提升运营效率。囿于车源、资金来源限制,互联网平台目前多仍以引流为主。
    渠道为王促经销商系汽车金融公司市占率提升,关注广汇汽车
    我们认为,汽车消费金融行业仍将维持多元竞争格局,银行与整车厂背景汽车金融公司的传统优势不容忽视;凭借更贴近消费者的销售渠道、更为友好的产品设计以及融资渠道的逐渐放宽、个人征信体系的逐渐完善,经销商系汽车金融公司与互联网平台市场份额有望扩大,打破商业银行独大的传统竞争格局。A 股标的重点关注广汇汽车,凭借经销商背景的渠道与规模优势,利用上市平台的融资优势,汽车金融业务市占率有望持续提升;此外,亦可关注庞大集团和国机汽车以及易鑫集团(H 股覆盖)。
    风险提示:汽车消费乏力;汽车金融业务发展、公司业务发展、竞争格局演变不及预期。
    
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