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报告标题: 安信证券-东珠景观(603359)设计工程联动成效显著,区域深耕助推高速成长-180213
上传日期:   2018/2/13
文件大小:   838KB
文件格式:   pdf 作者:   苏多永
评级:   买入 来源:   安信证券
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公司旗下拥有两家“甲级”设计子公司——中林东珠设计院(控股)和东珠设计院(全资),设计带动工程施工一体化经营优势显著。2017 年 1 月,公司成功中标通城县锡山城市公园和黄袍山风景区项目的设计业务,设计费率 1.768%,工期 60 日历天,公司通过设计带动工程施工,并于近日预中标两大 PPP 项目,一体化经营优势显著。
    ■通城财政实力较强,项目入库手续齐全:通城县位于湖北省咸宁市,根据通城县政府工作报告(通城县第十八届人大二次会议,2017 年 12月 27 日召开)显示,2017 年通城县预计可完成地区生产总值约 130 亿元,同比增长 9%;全社会固定资产投资 170 亿元,同比增长 16%。通城县财政实力较强,2016 年通城县财政收入总决算显示,通城县 2016实现财政收入 13.18 亿元,同比增长 9.8%;财政支出 29.92 亿元,同比增长 1.9%。此次招标的两个 PPP 项目由通城县发展和改革局以隽发改【2017】177 号文和 179 号文批准建设,物有所值评价和财政承受能力论证通过通城县财政局组织的评审,项目入库手续齐全,符合国家政策导向,有助于两大 PPP 项目融资方案落地和项目实施。
    ■订单增加+现金充足,湿地龙头厚积薄发:根据公司公告显示,2017年 1-9 月公司新签订单约 13.62 亿元,四季度公司公布重大订单 2 个,中标金额合计约 8 亿元,签署 50 亿元框架协议。2018 年一季度公司预中标项目 2 个,中标金额合计约 5.63 亿元,公司新签订单实现较快增长。同时,公司 IPO 成功净募资 9.73 亿元,再加上自有资金,公司在手现金预计在 15 亿元左右,订单增加+现金充足有望带来公司业绩的高速增长。此外,公司 2018 年 1 月 31 日发布 2018 年度股票期权激励计划草案,拟向公司董事、中高层管理人员及核心人员在内的激励对象授予 550 万份股票期权,首次授予期权行权价格为 34.32 元,业绩约束条件要求 2018-2020 年公司扣非后净利润同比增速分别达到 80%、50%和 30%,凸显公司对未来业绩高增信心。
    ■投资建议:公司是湿地修复行业龙头企业之一,在国家湿地公园建设领域具有优势,拥有园林行业“双甲”资质,借助设计优势实现工程施工业务联动,一体化经营优势十分显著。我国正在积极推进美丽中国和生态文明建设,国家十分重视湿地保护与建设,政策红利有望持续释放,我们看好公司未来在生态湿地领域的成长空间和整合能力。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.08 元、1.85 元和 2.68 元,6 个月目标价 40.70 元。当前股价对应 2018 年 PE 估值约为 16.90 倍,维持“买入-A”的投资评级。
    

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