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报告标题: 中信建投-纺织服装:1-2月50家服装零售额同比提速,重视品牌服饰龙头投资机会-180312
上传日期:   2018/3/12
文件大小:   2123KB
文件格式:   pdf 作者:   史琨
评级:   增持 来源:   中信建投
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零售额实现同比正增长的企业有25 家。其中,服装类零售额同比增长7.1%,高于上年同期8.7 个百分点。  
    2018年1-2月我国外贸进出口较快增长。据海关总署数据显示,2018年1-2月,我国货物贸易进出口总值4.52万亿元人民币,比去年同期增长16.7%。其中,出口2.44万亿元,增长18%;进口2.08万亿元,增长15.2%。单2月份,我国进出口总值2万亿元,增长17.2%。其中,出口1.11万亿元,增长36.2%;进口8881.6亿元,微降0.2%。 
    2017/2018年度储备棉轮出销售将于3月12日正式启动。储备棉轮出标准级销售底价为15118元/吨。截止时间暂定为8月底,每日挂牌销售数量暂按3万吨安排,轮出时长和每日计划挂牌销售数量与2017年储备棉轮出相当。 
    国内外棉价均略有提价、化纤材料出现下跌。2018 年3 月9 日,328 中国棉花价格指数15722 元/吨(较2018 年3 月2 日上涨0.16%),cotlookA 指数94.40 美分/磅(较2018 年3 月2 日上涨3.51%)。本周国内外棉价均略有提价、化纤材料出现下跌。棉纱期货持仓数下滑。截至2018 年3 月9 日,周成交总量64 手, 持仓数38 手,较上周下跌21.05%。  
    平台类跨境电商流量监测,eBay与速卖通过去28天访问量显著提升,Amazon略有下降。截至3月8日,Amazon过去28天共有访问量23.32亿次,环比下降0.34%。eBay共有访问量13.72亿次,环比上升8.54%;速卖通(AliExpress)共有访问量7.29亿次,环比上升14.62%。 
    中国跨境电商流量监测:Gearbest本周流量及排名环比继续下降。截至3月9日,Gearbest过去28天中共有访问量1.34亿次,环比下降0.74%。球排名351(↓8),优势国家西班牙排名96(↓1)、巴西排名82(↓4);主要竞争对手Banggood共有访问量6818万次,环比下降2.00%,全球排名763(↓22),优势国家巴西排名404(↓6)。
    服装站Zaful、Rosegal及Dresslily环比上升,Shein、JollyChic小幅下降。截至3月10日,Zaful过去28天共有访问量2425万次,环比上升1.38%%;主要竞争对手SheIn共有访问量1752万,环比下降0.57%;另外,中东服装网站JollyChic共有访问量158万次,环比下降0.75%;Rosegal共有访问量1994 万次,环比上升9.50%;Dresslily共有访问量927万次,环比上升9.10%。
    本周研究总结
    1、江南布衣:设计驱动,多品牌规模化运营,以粉丝为核心全渠道布局
    标的推荐
    服装板块:看好库存调整就绪在即,新品牌达到盈亏平衡点后净利润率提升,带动2018-2019年业绩高弹性的太平鸟。看好渠道调整到位,新品牌强势增长,运营管理不断提升的安正时尚。消费升级及消费人群年轻化,轻奢小众品牌高速增长,看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进,着力推进年轻化、多元化品牌及品类生态圈构建的海澜之家。森马股份线上线下全渠道布局,供应链优化成效显著,公司旗下巴拉巴拉作为童装市场龙头地位稳固,休闲服饰维持复苏。
    家纺板块:受益于成本上涨、电商流量倾斜、零售渠道变革等,促进家纺行业集中度提升。三四线城市消费升级拉动家纺消费品牌化趋势明显,行业整合效果于2017年开始在龙头收入业绩上显现。2017年下半年国内家纺龙头线下直营比例提升,线上流量聚集,销售强势回暖。看好国内中高端家纺龙头水星家纺,公司重视产品设计和营销宣传,巩固主品牌同时积极推进"品类品牌化"战略。线下加盟渠道下沉二三线城市,并加快直营拓店抢占一线城市。线上业绩突飞猛进,占比及增速均远超同业,带动收入增速提升。此外,罗莱生活、富安娜等共同组成国内家纺第一梯队,近年来业绩增速超过行业平均。
    纺织板块:受到一带一路战略政策红利支持,加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值,色纺纱龙头企业华孚时尚未来前景值得期待。此外,环保常态化加速印染行业整合,供求格局得到明显改善,且短期内染料涨声四起进而推升染费,且近期由于二股东减持事件性影响股价回调的印染龙头航民股份未来发展值得看好。此外,看好主业业绩稳定,同时受益于高阳毛巾印染产能关停迁转带来的供应收缩,以及网易严选、小米最生活等垂直电商平台渠道兴起带来的需求增长,且仍存转型预期的小市值品种的孚日股份。
    中游制造和供应链管理版块:近年来,国际快时尚品牌异军突起,带动第三方供应链管理服务供应方的发展,而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务
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