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报告标题: 广发证券-内参快讯-180313
上传日期:   2018/3/13
文件大小:   143KB
文件格式:   pdf 作者:   陈雷
评级:    来源:   广发证券
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    累计销售量季节性下滑,推盘或集中在下半年:
    根据公告,公司1-2 月累计实现签约面积73.0 万平方米,同比下降12.69%;累计签约金额127.0 亿元,同比下降21.09%,克而瑞排名跌至25 名。2 月单月销售量下滑幅度较大主要受春节假期影响,1-2 月累计销售量下降主要是公司推盘量减少,预计推货量在淡季蓄客阶段过后可在3-4 月份集中增加,公司下半年推盘量总体大于上半年,销售情况或可大幅改善。拿地面积减少,关注项目收购机会:1-2 月累计获取土地计容积率建面25.4 万方,比去年同期减少63.7%,拿地占销售面积比重仅34.8%,公开市场拿地减少主要受供应量减少影响,公司积极关注二级市场项目收购机会,拿地预期下半年力度将大于上半年。拿地成本方面,1-2 月新增项目楼面地价平均为1.16 万元/平方米,同比去年0.66 万元/平米上涨幅度较大,作为龙头房企,在行业集中度快速提升的环境下,我们预期18 年土地市场获取项目机会有所增加,静待公司后三个季度发力。
    投资建议:
    公司18 年1-2 月销售和拿地下滑明显,主要受推货量减少影响,预期后三个季度可大幅改善,我们测算公司目前总土储大约3700 万方,按今年销售均价1.8 万估算对应6660 亿总货值,预计18 年全年可推货值在2500-3000 亿,按照去化率60-70%,预计18 年销售额1750 亿左右。我们预计公司17-19 年归母净利润为69.82、87.32、109.41 亿元,对应17-19 年EPS 为1.55、1.93、2.42元,PE 分别为8.1X、6.5X 和5.2X,6 个月内目标价19.3 元,对应18 年10 倍PE,维持“买入“评级。
    风险提示:房地产市场销售不及预期,调控政策超预期
    【简评】:金地集团(600383):公司是传统房企开发龙头,业绩锁定性强,股息收益率高,未来将充分受益于行业集中度提升;公司2017 年以来拿地节奏偏进取,可售资源充足;当前财务状况良好,为积极扩充土储提供保障;给予“买入”评级,止损价11 元。(投资顾问:陈雷,证书编号:S0260614020012)

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