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报告标题: 兴业证券-航运行业-投资月度报告:2018年前3月VLCC拆船持续放量-180410
上传日期:   2018/4/11
文件大小:   2722KB
文件格式:   pdf 作者:   吉理,张晓云,龚里
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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根据WTO 数据,2016 年全球商品贸易出口总额约16 万亿美元,目前涉及的约1055.8 亿美元仅占全球商品贸易额的0.7%,同时征税带来价格上涨,只会导致这部分贸易需求一定程度减少,而不会导致其完全消失,航运业承担全球商品贸易的运输,因此从量化的角度来看,目前中美贸易战对航运整体需求的直接影响有限。
    3 月集运市场跟踪。3 月SCFI 指数均值环比下降19.9%、同比下跌10%。需求端,2018 年2 月中国外贸出口金额(美元计)同比增长44.5%;供给端,截止2018 年3 月底,集装箱船队总规模为2115.5 万TEU,同比增长5.3%,月环比增长0.2%。3 月集装箱船闲置率2.4%,月环比上升1.5 个百分点,同比下降3.2 个百分点。
    3 月国际干散货市场跟踪。3 月BDI 指数均值1154 点,环比上涨2.6%,同比上涨1.1%。需求端,3 月中国铁矿石进口同比上升0.9%,煤炭进口同比上升18.3%。供给端,截止2018 年3 月底,干散货船队总规模为8.2亿DWT,同比增长2%,月环比增长0.1%。
    3 月国际油运VLCC 市场跟踪。3 月VLCC-TD3C TCE 均值7795 美元/天,环比上涨25.5%,同比下降50%。需求端,2 月中国原油进口同比增长1。5%。供给端,截止2018 年3 月底,VLCC 船队总规模为2.3 亿DWT,同比增长3%,月环比下滑0.4%。
    投资建议。2017 年以来,集运、干散货行业复苏趋势明显,相关公司业绩亦明显改善,我们认为集运、干散货行业已经出现长周期向上的拐点,继续看好2018-2020 年行业复苏,建议投资者利用市场波动布局中远海控、中远海特。目前中美贸易战对航运需求直接影响有限,主要对预期产生扰动,有待继续跟踪。2016 年以来油运VLCC 运价逐季下滑,我们预计2018-2020 年新船交付将有所减少,同时低迷的运价有望刺激老旧船舶加速拆解(前三个月拆船大幅放量),2018-2020 年行业供给增速有望回落,行业有望见底复苏。两家油运公司中远海能、招商轮船短期业绩承压,但都利用周期底部进行扩张,中长期基本面向好,投资者可利用周期低点战略性布局中远海能、招商轮船。
    风险提示:全球经济及贸易形势恶化、航运需求增长低于预期、航运供给增长超出预期、海上安全事故、油价及汇率大幅波动、中美贸易战影响超预期
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