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报告标题: 招商证券-钢铁行业周报:钢价盈利稳步上升,板块企稳优选个股-180415
上传日期:   2018/4/16
文件大小:   1266KB
文件格式:   pdf 作者:   杨件,倪文祎
评级:   推荐 来源:   招商证券
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本周跟踪的区域成交量继续大幅上升,上海终端成交量环比升57.9%。全国236家钢贸商出货量23.1万吨,周环比升29.1%,月环比升235.3%。本周河北地区高炉复产较多,但因非限产政策影响部分高炉推迟复产,加之徐州地区环保影响,开工率小幅上升,其中,全国81.2%,环比升1.8%;唐山81.3%,环比升2.3%。库存方面,钢材社会库存1594万吨,环比降5.1%,延续不错的下降态势;而钢厂库存亦有所下降。本周各品种钢价继续小幅反弹,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.6%、0.8%、0.9%、-0.1%、0.9%。原料端价格平稳,62%PB粉报65.2美元/吨,环比涨3.8%;二级冶金焦价格报1700元/吨,环比跌1.4%。跟踪的钢厂毛利继续回升,其中,螺纹吨毛利735元/吨,热轧吨毛利752元/吨。
    再次提示关注钢铁股企稳反弹机会。随着基本面逐步企稳,钢铁板块本周有所反弹,如我们前期观点,过去一个月的钢铁板块的快速下跌,是高库存、贸易战、去杠杆、高利率等诸多悲观情绪的集中反映。随着利空因素的集中释放,加之基本面稳健运行,板块有望逐步企稳反弹:1)市场看空钢铁股的逻辑,无论是需求端还是供给端,迄今为止均为得到宏观或微观证实,只停留在预期层面,存在一定程度上的错杀。2)从跟踪高频数据跟踪看,钢铁基本面依然稳健:首先,需求不差。水泥价格上涨库存去化、钢铁成交量数据斜率与往年无异;其次,供给端无压力。钢铁产能无新增、添加废钢提升产量逻辑被证伪、徐州等第环保限产力度再加强;再次,库存绝对量虽高但已已进入下降通道;最后,吨钢毛利仍维持在700-800元不错水平。随着钢企一季报预告的陆续发布,板块业绩继续低PE高增速(Q1对应PE 3-6倍)。此外,主流钢铁股17年年报对应股息率(三钢8.3%、柳钢7.6%、宝钢5.3%)普遍高于其他蓝筹股。虽然短期钢铁板块虽然仍面临市场风格、宏观环境的不确定性,但也具备基本面企稳反弹、盈利维持高位、机构再次显著低配等因素支撑,建议重点关注。
    投资标的。基于催化剂、业绩确定性、安全边际三大思路,首选宝钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、太钢不锈、南钢股份、新钢股份、八一钢铁、本钢板材、马钢股份、西宁特钢等。
    风险提示:中美贸易战对钢铁板块影响,地条钢等违规产能投放。
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