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报告标题: 中信建投-电子:把握创新主线,坚守自主之魂-180612
上传日期:   2018/6/12
文件大小:   405KB
文件格式:   pdf 作者:   黄瑜,马红丽
评级:   买入 来源:   中信建投
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从中短期基本面来看,预计今明两年智能手机整体出货量有望保持个位数成长,18Q1 为行业基本面低点,随着iPhone 新机备货,全年景气有望先抑后扬。我们看好契合5G 创新主线的细分行业,未来渗透率快速提升将驱动供应链业绩体现,包括LCP 天线和软板(立讯精密/信维通信)、3D Sensing(欧菲科技/立讯精密)、陶瓷机壳(三环集团)、高频高速覆铜板(生益科技)等。
    半导体:国产化加速,大陆半导体产业有望穿越宏观和行业周期
    中国半导体消费约占全球43%,自给率仅10%左右,国产替代空间巨大。2017 大陆IC 销售额达5411 亿,过去5 年CAGR 为21%。在产业升级和贸易摩擦背景下,大陆IC 市场有望延续快速成长。2018-2020 年中国大陆约有25 条新增fab 线,上下游配套的国内厂商有望迎来发展良机。1)从投资时钟来看,设计和设备最先被驱动,其次是晶圆、材料和封测;2)从产业结构来看,大陆半导体晶圆制造和核心芯片设计更需要补短,有望获得更多的政策扶持;3)从细分领域看,建议重点关注大陆企业有望实现进口替代加速的半导体封测、存储器、化合物半导体、射频/功率器件、设备等环节。
    面板:OLED 渗透率持续提升,产能投建周期下面板设备受益
    柔性OLED 在消费电子终端的应用仍是确定性的趋势,18H2 随着京东方产能爬坡以及维信诺、深天马等国产厂商产能开出,OLED产品价格有望逐步回归合理,并进一步提升应用渗透率。面板行业整体需求相对平稳,同时进入产能投建和释放阶段,需静待下一轮景气上行。此背景下我们建议关注面板设备公司的受益机会。另外大陆面板产业话语权提升带动供应链迁移,同时大陆设备厂向高价值量的中前段设备延伸,亦带来成长动能。根据调研了解18H2 新增订单将逐渐显现,建议关注技术实力较强、具备大客户导向逻辑的优质公司,如大族激光、精测电子等。
    投资建议:把握5G 创新主线,坚守核心零组件和设备自主之魂
    我们认为下半年电子行业投资核心逻辑清晰,主要围绕创新和自主可控两条主线:1)看好契合5G 创新的细分行业,重点推荐在后4G 时代已具备较强扩张能力或业务壁垒,并有望首先受益于5G 创新的优质公司,包括立讯精密、三环集团、欧菲科技、生益科技等;2)在核心零组件和设备领域,推荐OLED 龙头京东方、化合物半导体和射频/功率器件领域的三安光电/扬杰科技、以及设备龙头大族激光/精测电子等。
    
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