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报告标题: 广发证券-电子行业-小米模式专题研究:三元模式协同并进,拥抱未来行业红利-180612
上传日期:   2018/6/13
文件大小:   1877KB
文件格式:   pdf 作者:   许兴军
评级:    来源:   广发证券
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自创立以来,实现了营收与利润的快速增长与盈利能力的不断提升。 
    小米智能手机受益于行业集中度的提升与海外增量,产业链持续成长  
    当前智能手机走向存量时代,行业洗牌进一步加剧,行业竞争格局将向T型格局转变。回顾小米的发展历史,小米智能手机经历过智能手机渗透、互联网红利以及低价高配抢占份额的快速增长,也经历过红利消失供应链阵痛的下滑,最后2017年凭借着线下渠道发力、供应链改革与海外市场扩张重回高速增长,成为中国大陆与全球市场的智能手机龙头企业,未来将进一步受益于行业集中度提升的大趋势。同时,海外市场将成为智能手机的下一个增长点,而小米将复制国内低价高配抢市场,线上线下渠道新零售布局打开空间的打法,在海外市场再创销量辉煌。小米智能手机业务的健康发展,将带动相关产业链的持续健康成长。 
    小米其他硬件业务延伸打造小米生态链,未来IoT快速增长可期  
    小米公司以智能手机为入口,向消费电子周边产品、智能硬件以及生活耗材三层延伸,实现了从1到N的竹林生态,配合持续推广与品牌塑造获得用户粘性与流量,同时凭借价格优势获得盈利。未来IoT将成为下一个增长风口,公司智能硬件产品有望迎来快速增长,带动生态链企业持续健康成长。 
    小米新零售提高效率,互联网服务将成为下一个盈利成长点  
    线上线下协同并进的新零售模式有助于提高效率,聚焦客户需求,扩大硬件销量,同时小米凭借数据与流量的硬件入口,大力布局互联网服务,未来将有望通过服务变现,实现用户数量与ARPU值的双重提升,接棒硬件业务成为下一个增长点。 
    投资建议  
    我们看好小米公司以智能手机业务为核心延伸硬件生态链,新零售与互联网协同并进的三元模式,看好小米公司的短期与长期成长性,建议关注小米智能手机与智能硬件优质标的。 
    风险提示  
    智能手机销量不及预期风险;IoT不及预期风险;互联网服务不及预期风险。
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