设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 招商证券-利安隆(300596)抗老化剂隐形冠军,连续高成长全球新巨头-180612
上传日期:   2018/6/13
文件大小:   1604KB
文件格式:   pdf 作者:   周铮,段一帆,姚鑫
评级:   强烈推荐 来源:   招商证券
下载权限:   无限制-登录即可下载
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70亿、2.42亿和3.08亿,PE分别为27倍、19倍和15倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。  
    高分子材料抗老化剂规模大成长性好,未来大有可为。   
    高分子材料抗老化剂是一个规模较大、并长期保持一定成长性的行业。2016年全球五大高分子材料产量合计为5.05亿吨,按照抗老化剂3‰的平均添加量和5万元/吨的均价测算,高分子材料抗老化剂的需求规模为758亿,远远高出目前的产能供给。目前下游的涂料、胶黏剂、工程塑料以及其他高分子材料增速较好,抗老化剂需求量持续增长;大量高分子材料对品质的要求持续提升,抗老化剂渗透率有望不断上升;而且新的高分子材料不断推出,抗老化剂也得随之与时俱进。所以未来全球抗老化业务在很长一段时期内将大有作为。  
    2016年国内五大高分子材料产量合计1.60亿吨,占全球比例31.68%,未来中国、印度及一些东南亚国家高分子材料产量快速增长,给国内企业带来了非常好的发展机遇。此外,国内抗老化剂企业产能占全球产能比例较小,参照其他化学助剂的发展进程以及国内龙头的发展趋势,国内龙头企业有望占据更高的市场份额。  
    公司凭借丰富的技术优势和强大的客户壁垒,历史成长性非常显著。   
    公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业,品牌在全球具有较高知名度。公司凭借丰富的研发经验和应用技术,通过二十多年的发展与积累,客户几乎涵盖了各个应用领域全球著名的高分子材料企业。抗老化剂虽然添加量小,但对高分子材料的质量影响至关重要,所以下游企业对供应商要求很高。公司与下游客户在产品开发、供应保障、可持续发展等方面深度合作,具备了非常强的渠道壁垒。  
    2011~2017年,公司净利润平均复合增速37.02%,2014~2017年,公司净利润平均复合增速42.47%,历史成长性非常显著。  
    全面布局抗老化剂各领域,未来高成长确定性强。   
    高分子材料抗老化剂品种多,不同种类产品工艺差别大,应用技术难度高,具有较高的技术壁垒。目前全球只有个别企业能进行全品类覆盖,也只有少数企业拥有应用技术开发能力。公司凭借着长期的技术积累,实现了各品类抗老化剂的供应,并且具有较强的应用技术开发能力。  
    上市前,公司产能有限,产品长期供应不足,上市后筹备了一定规模的新建产能,在宁夏中卫、珠海、浙江常山都投建了抗老化剂产能。未来,随着公司规划产能的逐步投产,将不断优化产品结构,大幅提升市场供应能力和保障能力,长期高成长确定性强。  
    维持"强烈推荐-A"投资评级。公司所在行业有很大发展空间,需求增速较好,公司布局明确,行业竞争力强,成长性确定。我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70亿、2.42亿和3.08亿,EPS分别为0.95元、1.34元和1.71元,PE分别为27倍、19倍和15倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。 
    高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好,属于前景非常好的新材料行业,公司凭借自身优势和未来布局,有望跻身全球行业前列,目前正处于业绩的高速增长期,对应18年业绩,给予33-34倍目标估值,目标价为31.35-32.30元。 
    风险提示:业务快速扩张的管理风险,项目投建较慢的风险,汇率波动及宏观环境变动的风险。   
    我们的观点:  
    我们认为公司凭借着强大的技术优势、客户壁垒以及现有产能布局,市占率将快速提升。公司现有业务增长空间很大,未来有望成为行业新巨头。未来至少5年左右,都将保持连续的高成长,目前只是处于从国内龙头向全球巨头发展的起步阶段。
    目前,公司拥有"行业需求持续增长且产品供不应求"、"利安隆有做大的机遇和规划"、"国外巨头没有产能扩张、国内同行竞争力一般"等多个机会,实现快速成长的确定性很高。 
    行业机会  
    国内需求10%以上增长,全球需求5-10%的增长,目前供应缺口较大,而且未来长期都有望供不应求。 
    公司的优势  
    公司目前是国内龙头,全球知名度较强,其优势有: 
    1、通过优势品种以及多年的开拓,进入了全球众多高端客户的供应体系,拥有非常宝贵的客户资源; 
    2、公司是国内同行中唯一能进行自主研发并开拓新产品的企业; 
 &n
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
  研究报告 历史更新列表(Top10)
 ·西南证券-利安隆(300596)前三季度业绩持续增长-181010
 ·太平洋证券-利安隆(300596)受益产能扩张,业绩高增长,成长逻辑持续兑现-181009
 ·华泰证券-利安隆(300596)三季报预增39%-46%,高增长势头延续-181010
 ·招商证券-利安隆(300596)业绩持续大幅增长,长期成长逐步验证-181009
 ·新时代证券-利安隆(300596)业绩超预期,出口退税新政利好公司长期发展-181009
 ·国盛证券-利安隆(300596)业绩符合预期,公司内生高成长持续-181009
 ·招商证券-利安隆(300596)业绩大幅超出预期,未来成长空间广阔-180824
 ·国联证券-利安隆(300596)新产能投放助力份额扩张,长期增长可期工行业-180829
 ·民生证券-利安隆(300596)2018年半年报点评:Q2业绩快速增长,产能释放助推公司成长-180824
 ·华创证券-利安隆(300596)2018年中报点评:业绩维持高速增长,抗老化剂成长空间巨大-180824
更多研究报告..
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved