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报告标题: 兴业证券-传媒行业2018年度中期策略报告-流量红利+付费红利,再掀“新经济“热潮-180611
上传日期:   2018/6/13
文件大小:   5297KB
文件格式:   pdf 作者:   丁婉贝,刘跃,邵伟
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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市场的关注重心再度转移到《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中所提到的互联网、大数据、云计算、人工智能等行业的优质独角兽企业,以及相关产业链上下游的标的。不同于2015 年市场对“互联网+”的追捧推动了整个A股向新经济转型的并购浪潮,本次新经济旋风更加回归公司的核心价值。随着 CDR 逐步落地,互联网板块将会成为后续投资热点和趋势,短视频、智能家居等互联网龙头企业正在争夺的新战场也将成为资本热点。
    流量免费化下,移动互联网进入全面“音视频”时代,万物互联有望加速。不限流量套餐导致消费者移动流量猛增。联通2018 Q1 的DOU(人均每月移动流量消费)是4.3GB,达到2017 Q1 的3.6 倍;移动2018 Q1 的DOU为1.9GB,达到2017 Q1 的2.3 倍。伴随着流量廉价化以及未来5G 带来的网速提升,消费者网络使用行为将发生巨大变化,移动进入全面视频时代已经成为不可逆趋势,短视频、直播、长视频和在线音乐等领域将直接受益,同时电商、教育等垂直领域对视频和直播的应用将更为顺畅。于此同时,智能家、物联网等依托流量基础设施的新领域有望获得加速发展。
    用户付费意识逐渐养成,付费能力不断提高。互联网免费逻辑不再成立,消费升级背景下精神消费大势所趋。互联网变现模式由电商、广告走向内容付费大时代。无论是直播打赏、视频付费、游戏付费、阅读付费、音乐付费、听书付费和知识付费等,移动互联网进入了全面的内容付费时代。视频付费提升显著:根据《2017 中国网络视听发展研究报告》,2017 年国内网络视频用户的付费比例持续增长,有 42.9%的用户曾为视频付费,相比 2016 年增长 7.4 个百分点,且预计未来仍将保持较高速的增长趋势。文学内容的付费率也提升明显:以网文用户量占比最大的阅文集团为例,阅文集团2017 年月均付费用户为1110 万人,同比增长34%,月均付费用户/月活用户的比例从2016 年的4.9%增至5.8%。月付费用户在线阅读年收入从2016 年的209 元增至268 元,同比增长28%。
    投资建议:从估值水平来看,传媒板块的配置价值在提升。传媒板块整体估值水平处于历史低位,与扣除银行后的A 股整体估值水平基本相当。传媒标的整体老化,遴选优质龙头个股更加重要。成熟子行业增速梯队已经形成,龙头企业/细分龙头增速>上市公司>行业平均的趋势已十分明显。A股中建议关注细分子行业龙头公司:【快乐购】、【分众传媒】、【新经典】、【视觉中国】、【平治信息】和【华策影视】
    风险提示:视频网站竞争加剧,政策监管趋严,行业付费率增长不及预期
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