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报告标题: 渤海证券-宏观经济周报:贸易摩擦来袭,外部承压下去杠杆持续推进-180710
上传日期:   2018/7/11
文件大小:   929KB
文件格式:   pdf 作者:   周喜
评级:    来源:   渤海证券
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    就中美经贸关系来看,对500亿美元商品征税的直接影响总体可控,但结合贸易清单内容来看,美国企图遏制我国经济转型升级和向高端制造业发展、保护其竞争优势才是核心意图。以此判断,未来基于产业升级的中美争端恐将进一步加剧而非缓和,若中美贸易持续升级,我国经济恐面临持续负面压力,不仅体现未外需结构调整承压,而且还可能遭受因关键技术领域受制而给生产带来的冲击。因此,还需紧密跟踪中美贸易摩擦的后续进展,并关注其对我国内部稳增长、防风险政策推进的扰动作用。
    外部流动性收紧压力有增无减。美国方面,尽管消费者信心指数和时薪环比增速有所回落,但ISM制造业PMI指数和非农就业数据均超预期,且PCE物价指数同比也达到2%的政策目标,使得美联储的加息预期依旧高涨。欧元区方面,尽管名义通胀回升至2%,但其核心通胀水平依旧较低,加之PMI依旧显示经济动能扩张动力有所趋弱,欧央行货币收紧的紧迫性暂且维持。
    去杠杆政策将持续推进。新一届金融稳定发展委员会会议召开,部署了防范化解重大风险三年行动方案。会议肯定了国内目前的经济形势,认为“市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔”,释放出继续强化金融监管、推进结构性去杠杆的政策导向。考虑到外部冲击和内部去杠杆推进可能引起的恐慌情绪,我们依旧认为,尽管央行维稳流动性的意愿十分明显,但杠杆去化的趋势不会改变,改变的仅是力度和节奏,“有保有压”、“进二退一”或将成为未来监管层采取的主要策略。 
    高频数据跟踪表明: 
    下游方面,地产销售略有回升、土地成交再度回落。汽车零售有所回升、批发延续走低,车市增速总体低迷。总体而言,下游需求依旧弱势。
    中游方面,价格总体稳中有降,需求短期有所转弱。
    上游方面,煤炭价格微弱回落。有色方面,铜、锌、铝价均有所回落。原油价格受供给侧多方影响宽幅震荡。BDI受贸易短期冲击影响快速回升,CRB指数回落有所加快。总体而言,上游价格稳中有降,世界经济有走弱迹象。
    风险提示:全球贸易争端负面冲击超预期
    
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