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报告标题: 招商证券-苏试试验(300416)试验服务业务落地开花,业绩加速增长-180711
上传日期:   2018/7/11
文件大小:   2180KB
文件格式:   pdf 作者:   董瑞斌,张景财
评级:   强烈推荐 来源:   招商证券
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若试验服务市场按每年10%的增速增长,预计2018 年我国环境与可靠性试验服务市场规模将达到200 亿,其中第三方实验室因立场公正,实验数据可信度高、服务意识好等特性更易被市场所接受,国内第三方实验室迎来发展良机;
    . 业务资质优势与连锁规模优势助力公司试验服务业务快速起量。公司旗下实验室基本具备开展试验服务所需资质,尤其在军工领域更获得多项业务开展资格。业务资质优势为公司开展试验服务提供了保障,更为公司后续承接军工订单奠定了基础。公司自2011 年起在全国重点区域先后布局12 家连锁检实验室,我们认为公司实验室地域优势明显,周边军工企业众多,军工企业将成为公司未来试验服务重点客户。随着公司实验室逐步落地开展业务,我们判断试验服务业务依然能维持高速增长。
    . 振动试验设备稳步提升,三综合试验设备增长较快。公司深耕振动试验设备多年,是内资企业的的领军者,目前已完成单台推力从98N 到392kN 全系列电动振动试验设备及其他力学环境试验设备,逐渐切入高端市场。公司是市场上唯一生产三综合试验设备的企业,后者满足在同一时间轴上同步采集振动、温度、湿度三组数据进行分析。三综合试验设备市场需求大,增速较快。
    . 上调至“强烈推荐-A”投资评级。公司作为国内环境与可靠性试验领域的龙头,深耕试验设备制造与销售,并成功将业务延伸至服务端,打开新一轮成长空间。我们预测公司2018-2020 年归母净利润为9000 万、1.35 亿、2 亿,对应PE 为30.6X、20.4X、13.8X,上调至 “强烈推荐-A”投资评级;
    . 风险提示:经济不景气导致试验服务市场需求下滑,试验服务业务推进不达预期。
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