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报告标题: 兴业证券-钢铁行业周报:政策环境边际改善,板块估值加速修复-180729
上传日期:   2018/8/9
文件大小:   1202KB
文件格式:   pdf 作者:   邱祖学
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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    . 本周钢材价格均出现上涨。本周螺纹钢HRB400 20mm 价格收4180 元/吨,较上周五上涨1.7%。板材方面,热轧板卷、冷轧、中板的价格分别较上周五上涨0.5%、0.6%、0.5%。
    . 本周建筑钢材库存继续大幅下降,需求淡季不淡得以验证。本周五大钢材品种社会库存在经历了上周的小幅上涨后,环比前一周重新下跌28 万吨,环比跌幅2.8%;建筑钢材库存环比下降28.09 万吨至549 万吨;板材库存环比小幅上涨0.49 万吨至425 万吨,其中仅中板库存出现上涨,涨幅2.51万吨。钢厂库存方面,本周建筑钢材库存环比下降13.15 万吨至220.4 万吨。钢材成交量方面,Mysteel 统计全国237 家流通商成交量均值19.3 万吨/日,环比上周上升5.03%,成交旺盛。从近期库存数据与钢材成交数据来看,钢材需求淡季不淡的逻辑基本可得到验证。
    . 环保力度持续加码,钢材产能利用率同比大幅下降。本周Mysteel 调研163家钢厂高炉开工率67.40%,环比下降3.59%,产能利用率76.66%,环比下降2.79%,剔除淘汰产能的利用率为83.18%,同比下降8.44%。近期环保力度不断升格,生态环境部指出环保“回头看”将继续开展,同时唐山限产持续至8 月31 日,预计对钢材供给形成较大影响。后续钢材供给释放有限,或将对钢材价格形成支撑。
    . 钢材盈利持续向好,预计Q3 钢企业绩维持高位。目前钢价维持高位,而成本端价格走势整体偏弱,钢材盈利仍处于高位。根据我们的行业利润测算模型,本周各钢材品种盈利水平继续回升,螺纹钢吨毛利1111 元/吨,热轧吨毛利1191 元/吨,分别上涨27.5 元/吨、4.7 元/吨。考虑到供给端环保限产力度加大抑制产能释放,需求端钢材需求淡季不淡,且随着“金九银十”旺季逐步临近,需求有望进一步提升,预计Q3 钢材价格有望维持高位,对应钢材与钢厂的高盈利也将具备持续性
    . 政策环境边际利好,钢企中报业绩增长亮眼,成为板块估值修复的催化剂。
    近期钢企发布业绩预告,已发布业绩预告的公司中,净利润同比增速基本维持在50%以上,业绩增长亮眼。而前期市场对钢材下半年需求的担忧、以及各类风险事件导致钢铁股整体估值下降至历史底部。目前来看,钢企Q2 业绩大幅增长、需求淡季不淡逻辑进一步验证,叠加近期提出的扩大内需与积极财政政策的政策边际改善,有望共同推动板块估值加速修复。
    . 维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的:华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。
    风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不达预期;下游需求低迷
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