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报告标题: 光大证券-黑猫股份(002068)炭黑景气维持,上半年净利同比增长42%-180810
上传日期:   2018/8/10
文件大小:   992KB
文件格式:   pdf 作者:   裘孝锋,陈冠雄
评级:   增持 来源:   光大证券
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同时原材料煤焦油、蒽油上半年也在高位震荡,公司毛利率同比下降1.77 个百分点,但公司销售费用、财务费用、资产减值同比都有所下滑,最终净利润同比增长42.18%。
    2. 公司是国内最大的炭黑生产企业,目前产能已达110 万吨,位于国内第一、全球第三,公司在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁建立了八个生产基地,自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。
    3. 下半年炭黑行业受环保整治影响,开工率大幅提升可能不大, 预期行业产量较上半年小幅增加;需求方面四季度一般为汽车生产旺季,产量环比、同比均呈增加态势,进而将带动轮胎行业开工提升,增加炭黑需求;原材料方面煤焦油、蒽油供应将更紧张,价格将小幅上涨。综上预计下半年炭黑行业较上半年向好。
    ◆盈利预测与评级:
    环保整治下,炭黑行业集中度逐渐提高,作为国内行业龙头企业,公司将受益于此过程,我们调升盈利预测,预计18-20 年EPS 分别为0.87、1.06、1.15 元,维持“增持”评级。
    ◆风险提示:
    下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
    
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