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报告标题: 海通证券-电子元器件行业周报-台湾PCB巨头成长启示-180820
上传日期:   2018/8/20
文件大小:   1480KB
文件格式:   pdf 作者:   陈平
评级:   优于大市 来源:   海通证券
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关注:东山精密、环旭电子、合力泰、歌尔股份、大族激光、立讯精密、欣旺达、欧菲科技等。2)半导体板块:抛开市场情绪层面影响,本次中美贸易战让国人充分认识到建立完整自主半导体产业链的重要性。标的方面继续首推两只业绩高增速龙头标的北方华创和兆易创新,并且从未来成长空间角度重点推荐圣邦股份,信息安全自主可控角度首推纳思达。3)面板:短看18  年供需弱平衡、价格微承压,长看OLED  抢跑+面板、设备厂全方位崛起大机遇。我们认为未来两三年国内有望出现多条高世代线和OLED  线,国内企业能参与的cell  &  module  段新释放的需求较大,由于海外设备的拿货周期较长,本土企业可凭借就近配套优势,迎来极佳的替代机遇。建议关注联得装备、精测电子、京东方A、大族激光等。
        每周随笔:台湾PCB  巨头成长启示
        1)重视研发投入、保持技术领先、持续提升生产效率。从臻鼎、华通、健鼎的成长历程中都能看到,均较早布局大陆市场,且后续能够抓住电脑、智能手机崛起机遇,对美日实现赶超。健鼎前瞻卡位汽车市场,华通、臻鼎通过供货苹果持续提升技术能力,持续研发投入确保技术领先优势。
        2)紧跟市场需求变化,持续开拓新市场领域。台企龙头慢慢聚焦毛利更高的高阶板如HDI  板、类载板、IC  载板领域,退出竞争较为激烈的中低层板,保持持续的成长。也印证及时的战略调整、相应下游市场需求才能支撑企业增长。
        3)绑定顶级客户,搭上技术与规模顺风车。相对于健鼎及华通,后起之秀的臻鼎在短时间内迅速崛起的重要原因在于鸿海体系的客户资源禀赋,尤其是与苹果深度绑定后受益苹果的迅速成长而放量。
        4)台厂近年扩产力度低于陆厂。从资本支出能够比较明显的看出,近年台厂整体扩产乏力,尤其是与大陆厂商的高歌猛进相比。我们认为主要与台厂盈利能力及台湾资本市场的估值水平有关,从产业转移规律来看,后发地区往往凭借成本优势实现对先发市场中低阶产品的替代,后续凭借研发与技术提升慢慢缩小与先发市场高阶产品的差距。
        板块涨跌幅:上周A  股消费电子板块整体下跌5.51%;面板板块下跌4.11%,智云股份、联得装备、三利谱、精测电子等股价分别变动-23.69%、-6.47%、-12.65%、-9.98%,京东方A  下跌3.32%,深天马A  下跌5.7%;半导体板块整体下跌4.49%,其中北方华创、通富微电、长电科技分别变动-3.68%、-4.27%、-0.97%。
        电子行业要闻:特朗普签署法案,禁止美国政府使用华为和中兴技术;英特尔9代芯片预计10  月上市。
        风险提示:iPhone  X  销量可能低于预期;大基金二期落地时间可能低于预期。
        
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