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报告标题: 广发证券-房地产行业-集中度提升逻辑不变,继续推荐低估值龙头-180910
上传日期:   2018/9/11
文件大小:   1316KB
文件格式:   pdf 作者:   乐加栋,郭镇,李飞
评级:   买入 来源:   广发证券
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长沙提出到2022年,新增各类租赁住房不少于500万方,太原要求19年起,新建商品住房至少配建20%租赁房。
        上周基本面情况:重点城市供给继续放量,去化周期小幅上升
        根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积:上周,我们监测的39个城市商品房成交面积532.39万方,环比下降5.4%。月度数据来看,9月前6日,39城新房成交同比上升12%,其中4大一线、12个二线、23个三四线分别同比上升27.1%、8.8%、10.5%。推盘方面,14城商品房推盘同比上涨28.2%,库存微降,去化周期降至14.4个月。
        行业周观点:集中度提升逻辑不变,继续推荐低估值龙头
        目前,行业基本面景气度呈现下行,一方面,成交端重点城市批售比持续回落至1以下(我们跟踪的14城市8月批售比仅为0.87),另一方面,土地降温迹象也进一步凸显,8月300城市住宅批售比(供给/成交)上行至1.26,流拍率也突破10%,均创近期新高,地产小周期下行逐步确认。当然,在低库存与按揭贷款实际利率松动的背景下,也难以如以往周期那样出现较大幅度的量价齐跌。板块投资方面,目前制约板块beta投资机会的因素有两点:第一,小周期基本面下行客观上会制约板块估值的修复,第二,政策面上,中央对于地产调控的态度比较坚决,在基本面尚未探底之前(基本面的底部压力要在18年四季度才逐步体现),短期内政策难以全面宽松(主要以供给端政策的结构性修正为主)。于此同时,随着行业周期性波动幅度的下降,房企的规模增长将更多依靠自身销售能力,而非市场波动带来的超额收益。此外,在业绩层面上,与14年周期底部不同的是,本轮小周期下行过程中,龙头未来业绩增长的确定性比较高(未来两年业绩能维持约20%的增长),考虑业绩增长后19年动态PE不到6倍,我们继续推荐低估值的龙头房企,一线A股龙头推荐:招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股,二线A股龙头推荐:中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展,H股龙头关注:融创中国、中国金茂、合景泰富等,子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。
        风险提示
        政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业销售回落快于预期。
        
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