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报告标题: 广发证券-内参快讯-180912
上传日期:   2018/9/12
文件大小:   156KB
文件格式:   pdf 作者:   钟家莉
评级:    来源:   广发证券
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从发展动力来看,中国人口红利逐渐消失,人力成本呈不断上升趋势,传统的板车搬运将被叉车搬运取而代之,AG  叉车渗透率也在逐步提升。从下游发展来看,受益快递业务量及网购规模的增长,物流行业快速发展,带动叉车需求。根据工程机械协会的数据,2017  年仓储邮政需求占叉车销量的20%,占比最高。从发展趋势来看,中国电动叉车销量占比43%,远低于世界平均水平。随着节能环保等概念的不断深入,电动叉车市场发展空间大。
        公司核心优势:“两头强,中间精”的经营发展模式
        杭叉集团的市场地位稳步提升,根据美国《现代物料搬运》公布的2017  年全球叉车制造商排名中,杭叉集团排名第八,较去年上升一位。公司实施“两头强、中间精”的经营发展模式,销售人员和技术人员的占比分别为33%和19%,高于同行。这种发展战略为公司带来轻资产的特性,公司对资本性支出,即厂房、设备等固定资产的依赖程度较低,当市场的需求快速增长时,能够快速作出反应并获取盈利机会,激发出企业的经济活力。
        投资建议:公司是国内叉车领域龙头企业之一,在叉车智能化、电动化趋势下,公司将凭借先于行业的产品布局获得持续成长。预计18-20  年公司收入分别为85.44/98.44/108.83  亿元,EPS  分别为0.89/1.02/1.17  元/股,对应PE  分别为13x/12x/10x。在行业稳步增长的背景下,公司每年盈利增速确定性强,结合当前较低的估值,我们继续给予公司“买入”评级。
        风险提示:原材料价格波动风险、国际贸易环境恶化、汇率变化的风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动。
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