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报告标题: 兴业证券-国防军工-军用微波电路行业研究:电子装备基石-180913
上传日期:   2018/9/14
文件大小:   2753KB
文件格式:   pdf 作者:   石康,黄艳
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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小型化、轻量化和高可靠性是微波电路不断发展的核心驱动力。砷化镓是当前微波电路芯片的主流材料,氮化镓作为第三代半导体材料,具有更高的热导率、更好的化学稳定性和更强的抗辐射能力,代表了微波电路芯片的发展方向。我国氮化镓芯片处于起步阶段,未来发展空间较大。
        信息化装备作为军队建设的重点方向,需求增速将显著高于军费增速。雷达、电子对抗和通信是电子装备中的主力产品,微波电路作为雷达、电子对抗和通信等电子装备的基础器件,市场空间非常广阔。
        2018年我国国防预算同比增  8.1%,达  11070  亿元,装备采购经费大约占1/3,约  3690  亿元。参照美国数据,同时考虑到我军武器装备信息化与美军的差距,假设  20%用于电子装备采购;同时假设雷达、通信和电子对抗等以微波电路为基础器件的主力电子装备在全部信息化装备采购经费中占比  50%;保守估计微波电路在电子装备中的价值量占比  20%,则  2018  年微波电路的市场需求粗略估算达  3690*20%*50%*20%≈75亿元。
        我国微波电路领域配套厂商按收入规模可分为三个梯队:第一梯队为中国电科  13  所和  55  所,由于历史积淀深厚,并得到国家重点支持,产品种类齐全,收入规模大,具备从芯片到器件、组件、单片、混合微波电路、MCM等全产业链所有系列、类型的产品;第二梯队为亚光电子(970  厂),公司综合能力突出,但收入规模远小于以上两家研究所;第三梯队为其他的研制厂商,产品种类较少,收入规模显著低于前三家单位。目前各厂商在微波电路领域的地位较为稳定,形成“两所一厂”领衔、多厂商共同发展的局面。
        亚光科技(原名太阳鸟)2017  年收购亚光电子成为  A  股中军用微波电路产品收入规模最大的上市公司。
        风险提示:军民两用高端电子元件器件受到全面封锁;行业竞争加剧,利润率下滑。
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