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报告标题: 国泰君安-基建行业-2018年1-8月城镇固定资产投资同比增5.3%,较预期低0.3个百分点-180914
上传日期:   2018/9/14
文件大小:   451KB
文件格式:   pdf 作者:   黄家玮
评级:   跑赢大市 来源:   国泰君安
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        我们认为数据有几点值得讨论。首先,1-8  月民间固定资产投资增速为8.7%,与2018  年1-7  月比较下跌0.1  个百分点,维持于8%以上。由于预计2018  年高端制造的投资将加快,加上政府支持民间投资的政策加快落实,预计2018  年民间固定资产投资增速至少可达7%以上;第二,整体基建投资增速4.3%较2018  年1-7  月的5.8%增速下跌1.5  个百分点,并维持在10%的警界线下,差于预期,基建投资并没在7  月23  日的国务院常务会议提出于下半年要加大投资后,于8  月大幅反弹,其中铁路运输投资增速从1-7  月的-8.7%下滑至1-8  月的-10.6%,水利管理投资更从-0.7%下滑至-3.6%。第三,1-8  月房地产开发投资增速较2018  年1-7月增速增下跌0.1  个百分点至10.1%,高于预期。但考虑到房地产市场的调控仍在增强,房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势,预计2018  年房地产投资增速仍将下跌,但全年投资增速很有可能高于预期。因此,我们将2018  年房地产投资增速预期从5%调高至7%。
        2018  年1-8  月城镇固定资投资增速差于预期,比较正面的是民间投资增速及房地产投资增速仍维持相对高位,但基建投资增速没有如预期般反弹,反而进一步大跌,显示政府投入的力度不足。中央政治局于7  月31  日召开的会议指出,要保持经济平稳健康发展、加大基础设施领域补短板的力度。根据“十三五”规划,现时落后规划建设进度的短板领域包括铁路、民航机场、水利环境管理设施等,我们认为若政府要追回投资进度,该些领域将优先受惠。即使如此,若9  月基建投资增速仍无明显反弹,我们将下调全年投资增速预测。暂维持行业“跑赢大市”评级、中国铁建(01186  HK)、中国中铁(00390  HK)及中国建筑国际(03311  HK)的“买入”评级,以及中交建(01800  HK)的“收集”评级。
        
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