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报告标题: 民生证券-电子元器件行业研究:三部委发布《通知》,利好研发占比高企业-180925
上传日期:   2018/9/27
文件大小:   362KB
文件格式:   pdf 作者:   郑平
评级:   推荐 来源:   民生证券
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        按《通知》测算,电子行业利润增长3.72pct,销售利润率将提升0.21  pct
        据wind  数据,2017  年电子行业实现归母净利润为597  亿元,净利润率为5.55%,所得税为106  亿元,研发支出合计571  亿元,其中费用化支出496  亿元、资本化支出75  亿元。按照《通知》的要求重新测算,2017  年电子行业归母净利润将同比增长3.72%,销售净利率同比提升0.21  个百分点。
        研发投入占营收比例越高,销售利润率提升越大
        我们选取实际案例A、B、C,三家公司2017  年研发投入占收入比例分别为5.20%、6.76%、16.21%,净利率分别为2.44%、7.41%、24.09%,若按照《通知》要求重新测算,销售净利率将分别提升0.21pct、0.23pct、0.39pct。
        三、投资建议
        建议关注细分领域研发投入占比相对较高的优质企业:消费电子,立讯精密(17年研发支出占比6.76%)、欧菲科技(17  年研发支出占比5.2%);半导体,兆易创新(17年研发支出占比8.23%)、圣邦股份(17  年研发支出占比12.27%);PCB,胜宏科技(17年研发支出占比4.08%)。
        四、风险提示:
        1、政策落地不及预期;2、关键技术突破不及预期;3、市场竞争加剧。
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