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报告标题: 兴业证券-钢铁行业周报:节前库存有所累积,短期钢价维持高位-181007
上传日期:   2018/10/9
文件大小:   3596KB
文件格式:   pdf 作者:   邱祖学
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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        本周钢材价格均出现下跌。本周螺纹钢HRB400  20mm  价格收4550  元/吨,较上周五环比下跌1.7%。板材方面价格也均出现下跌,热轧板卷、冷轧、中板的价格分别较上周五下跌2.5%、1.0%、1.1%。
        节前钢材库存明显累积,钢材产量大增,成交量仍维持高位。本周五大钢材品种库存大幅累计,社会库存总计1000.03  万吨,同比增加16.69  万吨,其中建筑钢材社会库存559.97  万吨,同比增加6.57  万吨;钢厂库存总计450.12  万吨,同比增加25.18  万吨,其中建筑钢材钢厂库存248.35  万吨,同比增加19.06  万吨。钢材成交量方面,Mysteel  统计全国237  家流通商成交量均值20.6  万吨/日,环比上周大幅提升11.8%。从历史年份来看,国庆节前库存一般有所去化,而节后开工带来补库存;今年节前库存的累积主要与钢材产量大增有关,  Mysteel  统计的全国样本钢企产量增加17万吨。但目前钢材库存仍处于历史低位,且从钢材成交量数据来看,成交仍然较为旺盛,短期内需求无虞。
        北方地区采暖季限产方案基本出台,限产力度有所减弱。Mysteel  调研全国163  家钢厂高炉开工率68.09%,环比增长0.13%,产能利用率78.53%,环比增长0.50%,剔除淘汰产能的利用率为85.21%,同比下降5.75%。目前北方地区采暖季限产方案基本出台,整体来看限产力度较去年有所减弱,  但对供给释放仍形成制约。
        短期地产仍有支撑,长期基建或将接力,钢铁需求端韧性较强。由于冬季限产力度弱于预期,后期钢铁价格走势还将取决于需求端是否持续旺盛。房地产方面,今年以来因信用环境收紧、开发商回款压力增加,地产赶工现象持续出现,导致房地产对建筑钢材的需求短期内形成有力支撑。基建方面,发改委明确基建补短板将进一步加码,同时央行自10  月15  日起降准1  个百分点,相对宽松的流动性环境下基建有望复苏,接力房地产成为中长期钢铁的需求动力,但基建后续走势仍需观察政策的下一步走向。
        钢价下跌导致本周钢材盈利小幅下降,Q3  钢企业绩同环比有望继续增长。本周原材料成本相对稳定,钢价出现下跌,根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹钢吨毛利1293  元/吨,热轧吨毛利992  元/吨,分别下降46  元/吨、54  元/吨。Q3  螺纹钢平均吨毛利1203  元/吨,同比增长25%,环比增长15%,对应Q3  钢厂盈利同环比有望继续增长。
        维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的:华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。
        风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不达预期;下游需求低迷    
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