设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 海通证券-有色金属行业研究-6个基本金属品种价格和库存复盘-基本金属价格和库存关系-周期复盘系列I-181011
上传日期:   2018/10/11
文件大小:   1899KB
文件格式:   pdf 作者:   施毅
评级:   优于大市 来源:   海通证券
下载权限:   此报告为加密报告
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]
不同点发生在三种大类:产业链正常补库存的同涨行情:多发生在需求企稳期间;流动性过剩情况下的同涨行情:金融属性激发;去库存的同降行情:多发生在需求疲弱期。
        同向关系的本质。在经济衰退过程中,由于需求低迷,引发金属价格下降,产业链倾向于维系低库存以“过冬”,因此两者处于同向下降。在衰退期过后,产业链去库存到低位,各环节会自然进行补库行为。此后,1)如果下游需求旺盛,那会有一段“蜜月期”,即库存在低位,金属价格在高位。2)如果流动性过剩引发商品的金融属性激发,库存进一步累积,最终压制金属价格。
        2002  年之后的六个阶段。铜、铝、铅、锌、锡、镍六个品种的价格和库存关系有共性:2002-2005  年的反向关系(库存下降,价格上升),2005-2007  年的同升关系,2008  年反向关系(价格下降,库存上升),2009-2011  年的同升关系,2012-2015年的同降以及2016  年之后的价格反弹(库存有升有降低)。最终可以简化为:产业链补库存(库存、价格同升)-金融属性激发(流动性过剩,库存、价格同升)-经济疲弱去库存(库存、价格同降)。
        六个阶段的量化指标。库存最低水平发生在2005  年,当时整体基本金属在主流交易所的库存水平仅相当于一周以内的消耗量,其中铜、铅和镍三个品种仅有1-2天库存水平。而库存最高发生在2011  年附近,这个阶段铝、锌和镍三者主流交易所库存水平均超过一个月的囤积;当时铜、铅在1-2  周水平,锡则在2-3  周水平。
        主要结论。2002  年至今,各金属品种在主要交易所(其中镍和锡库存口径在2011年前后发生改变)的平均库存水平按照少-多排序分别为:铅铜(一周库存),锡(1.5  周),锌铝(2-3  周)和镍(2  个月)。比对当前库存水平:1)铅锌库存在平均线以下30-50%,低库存支撑铅锌价格,但考虑到铅锌价格已经维系高位超过2  年,一旦需求无法及时消化新增矿山供给,库存累积会压制金属价格。2)铜在平均线以上50%,高企的库存水平对铜价进一步走强有压制。3)锡、铝和镍三者库存在平均线附近,因此单纯从库存角度无法看出方向。
        风险提示。全球经济疲弱或者矿产供给意外增产都会对金属价格带来压制。
        
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
 
Copyright © 2005 - 2013 Nxny.com All Rights Reserved