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报告标题: 兴业证券-华策影视(300133)三季报符合预期,看好公司中长期价值-181029
上传日期:   2018/11/8
文件大小:   390KB
文件格式:   pdf 作者:   丁婉贝,李阳
评级:   审慎增持 来源:   兴业证券
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公司1-9  月归母净利润3.56  亿元,7-9月归母净利润6645  万元,符合之前的业绩预告(1-9  月净利润3.23  亿元-3.70  亿元,7-9  月净利润3412-8032  万元)。第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》,电影《反贪风暴3》。
        公司大剧将于  Q4  集中释放,全年业绩值得期待。我们预计Q4  将有11  部剧集有望确认收入。公司1-9  月份已经确认收入的剧集有《天盛长歌》、《为了你》、《盛唐幻夜》、《创业时代》、《最亲爱的你》、《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》。Q4  预计能确认收入的剧集有《平凡的荣耀》、《完美机芯人》、《宸汐缘》、《我的莫格利男孩》、《我只喜欢你》、《特案追缉》、《绝代双骄》、《完美关系》、《我的奇妙男友2》、《资深少女的初恋》、《小强的奔腾岁月》,其中《宸汐缘》和《完美机芯人》的体量较大。
        投资建议:电视剧行业正处于寒冬,看好供给侧出清后作为龙头公司的华策影视份额提升。1)渠道端对精品影视剧的需求仍将维持,公司作为业内第一的电视剧制作公司,中长期来看将从中受益。2)公司存货较大,具备一定的优势。未来电视剧价格增长趋缓,公司平台化的生产优势、大量中等毛利产品的生产能力有利于其熬过寒冬,挤占竞争对手市场份额。3)行业处于寒冬,年内将有众多影视公司面临退出,供给侧出清后有利于华策影视中长期发展。我们预计公司2018/2019/2020  年净利润为7.68亿元、9.57  亿元、11.82  亿元,对应10  月29  日股价,PE  为24/19/15  倍。
        风险提示:全网剧项目不确定风险、政策监管风险、市场竞争加剧的风险。
        
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