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报告标题: 广发证券-房地产行业-需求持续寻底,关注业绩确定性强的龙头房企-181204
上传日期:   2018/12/4
文件大小:   1111KB
文件格式:   pdf 作者:   乐加栋,郭镇,李飞
评级:   买入 来源:   广发证券
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        上周基本面情况:40  城11  月成交面积同比上涨4.6%
        根据Wind、CRIC主要城市成交面积:上周,我们监测的40个城市商品房成交面积619.36万方,环比上涨7.9%。月度数据来看,18年11月40城新房成交同比上涨4.6%,分线来看,4大一线城市成交同比下降6.6%,而13个二线城市同比上涨6.2%,而23个三四线城市成交同比上涨7.5%。
        行业周观点:需求持续寻底,关注业绩确定性强的龙头房企
        上周五,我们发布了19年策略报告《大浪淘沙,金不换;寒风卷地,久弥坚》,对当前周期位置、19年基本面以及板块投资进行了阐述。首先,在周期位置判断上,我们认为市场景气度在18年6月已经见顶,但各线城市周期位置有所差异,一线以及强二线周期底部呈现改善,但量的改善是以牺牲价格为基础,三四线成交热度则趋势下行。第二,在基本面预测方面,在需求端,我们认为19年需求将处于持续探底的过程,其中一线以及强二线销售量价将稳中有增,而棚改货币化效应减弱以及购买力制约下,弱二线以及三四线销售将延续回落趋势。综合来看,我们预计19年全国商品房销售面积同比降7%,销售金额下滑5%。而供给端,新开工方面,我们认为19年主导新开工的因素再次回到需求端,景气度下行制约下预计新开工同比下降6%。房地产开发投资则受土地投资下行影响,19年增速或收窄至2%。第三,板块投资方面,从历史经验看,销售转负且政策没有明确宽松信号之前,基本面的持续恶化将对板块形成压制,当然低估值且具备业绩保障的龙头具备超额收益。而销售见底之后则关注低估值的销售弹性品种。在当前位置,我们继续推荐龙头房企,其一,龙头房企具备低估值优势,其二,18-19年业绩增长具备确定性,业绩的防御性较强,其三,杠杆能力以及周转效率保障了销售的持续成长性。推荐标的方面,一线A股龙头推荐:万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股,二线A股龙头推荐:中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展,H股龙头关注:融创中国、中国金茂、碧桂园、合景泰富等,子领域推荐:光大嘉宝和中国国贸。
        风险提示
        政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业销售回落快于预期。
        
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