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报告标题: 兴业证券-传媒-广电或迎5G牌照,一张网整合任重道远-181206
上传日期:   2018/12/6
文件大小:   320KB
文件格式:   pdf 作者:   丁婉贝,刘跃
评级:   推荐 来源:   兴业证券
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有望获得5G  建设资质对广电系首先是一个利好,让其有资格参与整个5G  移动网络的建设,有望赢得发展空间。在互联网的冲击下,有线电视用户缴费率下降,用户流失日益严重,2015  年第三季度有线电视用户缴费率为89.5%,该项指标在2018  年二季度为73.29%。
        要开展电信业务,求得广电新空间,广电一张网建设迫在眉睫。2016  年中共中央宣传部、财政部、国家新闻出版广电总局联合下发《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》,要求结合市场运作和行政推动,到“十三五”末期,基本完成全国有线电视网络整合。意见明确了全国有限网络整合的方法和步骤:由国网公司和各省级有线电视网络公司采取包括增资入股、共同发起、股权置换、吸收合并等多种方式,分类实施,按“两步走”推进网络整合。
        第一步,国网公司入股非上市有线电视网络公司,国网公司适时以持有的省级网络公司股权、国家广播电视光缆干线网络资产、现金等出资,省级非上市有线电视网络公司的股东以合计不低于51%的股权出资,共同发起组建全国性有线电视网络股份公司。
        第二步,推动全国有线电视网络股份公司上市,并通过股权置换、吸收合并等方式,与已上市有线电视网络公司进行整合。
        投资建议:我们认为,从2016  年政策发布以来,目前全国并未能组建成一张统一的广电网主要由于已经有十余家广电系的上市公司,整合如此多上市公司所需的资金量比较大。我们预估随着当前有线板块的估值整体大幅调整,以及当前有线公司业务不断下滑的背景下,有线网络整合的方案探讨和融资已经在推进中。短期随政策推动或迎来主题性投资机会,建议关注。中长线来看,赢得发展空间后是否能赢得竞争优势依然需要观察。国网整合完毕,广电系进入电信业务后,直接面临着和三大运营商在固网和移动网络的全面的竞争,同时初期网络建设成本更高,目前5G  设备厂商均是根据3.5Ghz  和2.6GHz  频谱来设计的,而广电可能被分配4.9GHz的频谱或面临的更大的建设成本。
        风险提示:5G  牌照申请不及预期;5G  建设不及预期;一张网整合不及预期。
        
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