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报告标题: 方正证券-沃施股份(300483)发行股份购买中海沃邦获证监会通过,跨入天然气上游开采行业前景广阔-181206
上传日期:   2018/12/6
文件大小:   878KB
文件格式:   pdf 作者:   郭丽丽
评级:   强烈推荐 来源:   方正证券
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本次收购完成后,公司将控制中海沃邦50.5%的股权,持有权益比例37.17%。交易完成后,公司将形成天然气开采销售与园艺用品制造双主业。中海沃邦股东承诺2018  年、2019  年、2020  年实现扣非后净利润分别不低于  3.622  亿元、4.545  亿元、5.556  亿元。
        新区块备案即将完成,天然气产量将快速增长
        中海沃邦是一家天然气上游开采企业,2009  年与中石油煤层气公司签订了《合作合同》,获得石楼西区块1524  平方公里30  年的天然气勘探、开发和生产经营权,目前已探明地质储量1276  亿方。2017  年由于永和18  区块进入商业开采,中海沃邦天然气产量实现6.23  亿方,营业收入7.7  亿元,净利润3.1  亿元,同比增长175%。永和45-永和18  井区天然气12  亿立方米/年的开发方案已完成在国家能源局的备案,正在按照相关规定办理天然气12  亿立方米/年的采矿许可证。未来,随着石楼西区块的不断开发,中海沃邦的天然气生产规模将不断扩大。
        坐拥高壁垒稀缺资源,市值小低估值高成长
        我国天然气在未来几年中供需仍将维持紧平衡,天然气上游资源的价值愈发凸显。此外,18  年9  月国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》中提出拟将在“十四五”期间将致密气开采纳入非常规天然气补贴范畴,该政策若最终落地公司将大幅受益。假设今年现金收购部分从2  月开始并表,其余部分在2019  年可以全年并表,我们预计公司2019-2020  年将实现净利润1.2  亿/1.5  亿,对应估值26  倍/21  倍,公司增发后对应市值约30  亿,随着新区块不断进入商业开采,公司成长前景广阔,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:重组不成功风险;天然气区块备案或开采不及预期;天然气销售价格波动;资金成本波动
        
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