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报告标题: 海通证券-钢铁行业周报:预计2019年盈利降半,目前估值合适-190102
上传日期:   2019/1/3
文件大小:   1335KB
文件格式:   pdf 作者:   刘彦奇
评级:   中性 来源:   海通证券
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上周主要上市钢企中,*ST  抚钢、久立特材、杭钢股份涨幅居前三,周涨幅为5.04%、3.09%、1.35%。
        钢材价格:上周Myspic  钢价指数下跌1.70%。其中Myspic  长材和板材指数涨跌幅为-1.88%、-1.49%。12  月28  日螺纹钢期货主力合约收盘价3404  元/吨,周涨跌幅-2.96%;螺纹钢现货3810  元/吨,周涨跌幅-1.55%。热卷期货主力合约收盘3345  元/吨,周涨跌幅-3.52%;热卷现货3660  元/吨,周涨跌幅-3.17%。
        成本价格:上周铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic  矿价指数上涨0.85%,其中进口矿价指数周涨跌幅为0.29%,国产矿价指数周涨跌幅为1.88%。普氏62%铁矿石指数为72.70  美元/吨,周涨跌幅0.55%。铁矿石期货主力收盘494.5元/吨,周涨跌幅-0.50%。唐山二级冶金焦价格下跌,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-0.97%、-4.28%。唐山废钢价格下跌。海运费指数BDI  下跌9.60%。
        盈利水平:上周钢材毛利总体上涨,钢企盈利面环比下降。12  月29  日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为615、433、105、469  元/吨,周环比分别变化31、-115、-3、-3  元/吨。上周全国163  家样本钢厂盈利钢厂占比69.94%,周环比下降0.61%,月同比下降12.27%。
        供给情况:上周全国高炉开工率环比下降。上周全国163  家样本钢厂高炉开工率为64.92%,周环比降0.14pct.,月同比降1.79pct.。12  月上旬全国重点钢企粗钢日均产量185.82  万吨/天,环比+0.19%,月同比-3.04%。
        库存水平:全国主要城市钢材社会库存降3.36%。12  月上旬重点钢企钢材库存1216  万吨,环比-3.36%,月同比-0.53%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计797  万吨,周环比+0.98%,月同比-3.05%。其中长材和板材社会库存分别为422  万吨和374  万吨,周环比分别为+4.77%和-2.98%。上周港口铁矿石库存1.42  亿吨,周环比1.95%,月同比0.87%。
        行业动态:唐山市政府举行十项重点工作新闻发布会,对全年生态环境工作情况进行公布。唐山2018  年化解炼钢产能500.25  万吨、炼铁产能298  万吨、焦炭产能185  万吨、煤炭201  万吨,多压减炼铁产能17  万吨,启动包括唐钢在内的主城区周边13  家钢铁企业退城搬迁。
        公司公告:大冶特钢发布《重大资产重组停牌公告》。公司股票自2018  年12月25  日开市起停牌。停牌事由为公司拟通过发行股份方式购买泰富投资等持有的兴澄特钢的控股权。公司承诺在2019  年1  月3  日前披露本次交易的相关信息并申请复牌。
        投资建议:我们预计2019  年盈利降半,目前估值合适,维持“中性”投资评级。我们认为最近钢材库存基本稳定主要与生产强度降低有关。制造业用钢与建筑用钢继续分化。元旦前三个周,建材社存增长,板材社库减少,建材价格一路小幅反弹,而板材价格小幅下跌。我们认为这种分化更多与二者供需大背景有关,2019  年建筑用钢仍会偏强。2018  年12  月行业利润大打折扣,如果2019年全年盈利在目前水平震荡,意味着钢企盈利大幅下降。截至2018  年12  月28日板块加权平均PB  为0.87x,我们认为板块估值合适,维持“中性”投资评级。
        风险提示:供给和环保政策的不确定性;与美国贸易摩擦加剧。
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