设为首页 加入收藏
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录 忘记密码 免费注册
搜索:  多个关键字请用空格符分开
报告标题: 兴业证券-钢铁行业周报:社库由降转增,盈利继续下-181231
上传日期:   2019/1/3
文件大小:   1716KB
文件格式:   pdf 作者:   邱祖学,何静
评级:   中性 来源:   兴业证券
下载权限:   此报告为加密报告
下载报告请先[登录],新会员请先注册[注册新会员]

        本周钢价下跌。本周五螺纹钢HRB400  20mm  价格收3810  元/吨,较上周五下跌1.6%,热轧板卷、冷轧板和中板的价格分别较上周五下跌4.4%、1.2%和1.0%。截至本周五,热轧与螺纹钢价差达-120  元/吨。
        社会库存由降转增,“长增板降”延续。本周社会库存环比上周增加7.67万吨,钢厂库存增加3.77  万吨,仍表现为“长增板降”。其中,螺纹钢社库与厂库合计增20.79  万吨,主要是受到季节性需求转弱的影响。与去年同期相比,螺纹钢的社会库存和钢厂库存同比分别低1.09%和11.16%,而热轧的社会库存与钢厂库存均高于去年同期。
        钢材盈利下滑,长材盈利仍强于板材。原材料方面,本周焦炭价格下跌50  元/吨,铁矿石普氏指数微涨,收72.70  美元/吨。钢价下滑导致钢材利润继续降低。根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹钢吨毛利683  元/吨,较上周下降65  元/吨;热轧吨毛利为579  元/吨,环比上周下降104  元/吨。长材的盈利水平仍强于板材。考虑到位于行业成本曲线末端的电炉炼钢产能以长材为主,在需求仍具韧性的前提下,钢价下滑导致的停产将改善长材的供需格局,而板材需求端持续疲弱,我们认为,盈利上长强板弱的格局预计仍将持续。
        季节性需求淡季下短期钢价预计偏弱运行,后续关注冬储进度。当前寒冷天气抑制下游工地开工,实际需求下滑,加上徐州地区钢厂逐步复产,累库周期开启,钢价短期预计偏弱运行。我们认为:1)考虑到a.随着钢价回落,钢厂对成本的敏感度提高,供应有望在废钢添加比例减少和铁矿石入炉品位下降之下实现减少。b.独立电弧炉企业生产成本高,钢价的继续下滑可能触发部分高成本电炉钢产能停产。当供应端调整幅度大于需求下滑,钢价有望止跌企稳。2)目前悲观心态下贸易商和终端基本都没有库存,若春节后新开工韧性犹存,后期贸易商拿货需求或为钢价创造向上弹性,而反弹的幅度或取决于接下来供应端的变化。若钢价继续回落导致一定规模的电炉钢产能停产,由此催化的冬储有望为钢价带来一波明显的反弹;若钢价在环保限产或检修的反复中呈震荡走势,则冬储行情或减弱。
        维持行业“中性”评级。推荐1)生产成本低,业绩韧性强,高分红可期:方大特钢;2)低PB  的钢铁龙头:宝钢股份;3)受益油气投资回暖:久立特材。建议关注:成本管控能力出众,扩产能巩固长材优势:三钢闽光。
        风险提示:钢价持续下行;限产力度不达预期;下游需求超预期加速下滑
友情提示:免费注册用户登录网站后每天可下载3份报告!
海量报告任意下载(软件批量下载+打包下载)
 
Copyright © 2005 - 2018 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1