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报告标题: 联讯证券-汇顶科技(603160)创新研发确立先发优势,屏下光学指纹助力业绩增长-190111
上传日期:   2019/1/11
文件大小:   5005KB
文件格式:   pdf 作者:   王凤华
评级:   买入 来源:   联讯证券
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        确立屏下指纹先发优势,业绩有望快速增长
        近年来公司指纹识别芯片业务爆发式增长,已成为全球安卓阵营指纹识别芯片第一厂商。电容指纹识别技术已经非常成熟,产品价格下滑,市场增长趋缓。随着全面屏的兴起,屏下指纹识别方案受到特别青睐。公司过去5年持续投入研发光学屏下指纹技术,2018  年公司为18  款品牌机型提供屏下光学指纹识别方案。18H2  屏下光学指纹产品逐渐增量并规模商用,公司业绩明显改善。目前公司是全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹芯片供应商,已经确立先发优势。预计2019  年屏下光学指纹将进一步渗透,这将是公司业绩增长重要推动力。
        拓展新的触控芯片应用市场
        在触控芯片领域,我国市场已比较成熟,公司电容触控芯片出货量位居业内第三位。公司完成了新一代触控芯片的开发,在高端  AMOLED  on-cell触控市场的竞争力大幅度提升。推出了全球首个支持主动笔的手机触控方案,并成功在华为旗舰机Mate  20  X  上实现规模量产。公司全球领先的大尺寸触控技术、电容式主动笔技术被Dell、联想、华为、华硕等知名PC  终端品牌采用。触控芯片成功进入汽车前装市场。
        布局多项新业务,获得长期成长动力
        公司在光学、图像识别、低功耗无线连接、安全、音频、生物传感器、MCU  以及汽车人机交互领域不断增加投入,开始在各个专项技术领域建立全球一流的领先优势。公司将通过自主研发加上适当并购,全力打造移动终端、汽车和IoT  三大业务布局,有望带动公司实现新一次的飞跃。
        盈利预测与投资建议
        预测公司2018~2020  年营业收入分别为35.69、51.69、63.59  亿元,同比分别增长-3%、45%、23%。对应归母净利润分别为6.48、11.48、14.27  亿元,同比分别增长-27%、77%、24%。EPS  分别为1.42、2.51、3.12  元,对应市盈率分别为52、30、24。首次覆盖,给予“买入”评级。
        风险提示
        1、产品单价下滑超预期的风险;2、公司产品出货量不及预期的风险;3、被其他生物识别技术替代的风险;4、智能手机出货量大幅下滑的风险。
        
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