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报告标题: 光大证券-利尔化学(002258)公告点评:广安利尔复产,业务渐入正轨-190111
上传日期:   2019/1/11
文件大小:   948KB
文件格式:   pdf 作者:   裘孝锋
评级:   买入 来源:   光大证券
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公司广安基地在安全事故后整改通过安监局复查,顺利复产,表明公司广安基地在安全环保方面得到政府机构的认同,广安基地业务逐渐步入正轨,基地年产10000吨草铵膦、1000吨氟环唑、1000吨丙炔氟草胺可转债募投项目有望逐渐贡献利润。  
        2.  草铵膦延续高增长,有望推升公司业绩上行。受益于耐草铵膦转基因作物的推广、百草枯退出市场,草铵膦成为非选择性除草剂市场所关注的焦点,草铵膦市场迎来高增长。公司现有8000吨草铵膦产能,位居全球第二,广安基地10000吨/年草铵膦项目投产后,公司将成为全球草铵膦产能第一,销量进一步增长。  
        3.  公司具备技术和工程化优势。公司通过自主研发,解决了草铵膦生产中重大工程化技术难题,广安基地采用自主技术,基于自主研发的甲烷三氯化磷法-Strecker反应工艺,已解决三氯化磷与甲烷合成甲基二氯化膦(MDP),成本较格氏反应法有明显降低,同时自动化程度有效提高,成本有望进一步降低,在国际市场竞争力进一步加强。  
        4.  公司掌握氯代吡啶类农药核心技术,具备全球竞争力。公司氯代吡啶类农药技术水平国内领先,产销量国内第一。具体品种毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。公司的氯代吡啶产业链在上游原材料、下游市场、生产工艺和科技创新上在国内具有绝对优势,具备全球竞争力。  
        ◆盈利预测及投资建议  
        考虑到公司草铵膦、氟环唑和丙炔氟草胺成长性,我们维持之前盈利预测,对应18-20年公司净利润分别为6.13/7.38/9.04亿元,对应EPS为1.17/1.41/1.72元。维持目标价18.33元,对应公司2019年13倍PE,维持"买入"评级。  
        ◆风险提示  
        精草铵膦技术进步风险、草铵膦价格跌幅过大风险、安全生产风险、环保风险、原材料价格波动风险、可转债募投项目未达预期的风险、汇率波动风险。
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